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證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：截至2023年3月10日的一周，滬深300指數(shù)下跌3.96%，申萬(wàn)食品飲料指數(shù)下跌4.59%，全周上漲個(gè)股不到10只。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為口子窖、*ST西發(fā)、甘源食品、勁仔食品、新乳業(yè)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

光大證券本周觀點(diǎn)：

節(jié)后休閑食品補(bǔ)貨積極，渠道持續(xù)拓展。近期通過對(duì)各休閑食品公司動(dòng)銷表現(xiàn)的持續(xù)跟進(jìn)，我們發(fā)現(xiàn)：1)受22年底疫情影響，各自建產(chǎn)線公司春節(jié)備貨受到不同程度的影響，節(jié)前普遍處于庫(kù)存緊張的狀態(tài)。節(jié)后雖為休閑食品銷售淡季，但各公司補(bǔ)貨情況良好，整體動(dòng)銷表現(xiàn)積極。2)對(duì)比去年同期因春節(jié)假期導(dǎo)致的銷售時(shí)間縮短，今年2月為完整銷售月，低基數(shù)下各公司收入端均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。從23Q1看，2月的收入高增長(zhǎng)為洽洽和甘源持續(xù)縮小1月春節(jié)錯(cuò)期所帶來(lái)的銷售缺口；進(jìn)一步拉升鹽津和勁仔的收入增長(zhǎng)。3)各自建渠道公司把握渠道紅利，積極布局零食專營(yíng)賽道。良品鋪?zhàn)釉谧越ㄆ放啤傲闶愁B家”基礎(chǔ)上，跟投零食專營(yíng)品牌“趙一鳴”(截至2023年3月，趙一鳴門店數(shù)量已達(dá)900+家)，進(jìn)一步切入零食量販領(lǐng)域。萬(wàn)辰生物在關(guān)聯(lián)品牌“零食工坊”的零食專賣店經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，于2022年9月創(chuàng)建零食專營(yíng)品牌“陸小饞”。且公司于23年2月推出定增方案，計(jì)劃在安徽、河南、山東三個(gè)省份的重點(diǎn)城市開設(shè)100家門店，持續(xù)加大零食量販領(lǐng)域布局。

中銀證券本周觀點(diǎn)：

需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，成本壓力有望減輕。由于庫(kù)存調(diào)節(jié)能力弱于白酒，春節(jié)錯(cuò)位對(duì)大眾品的影響較為明顯，4Q22和1Q23營(yíng)收相加后，預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。受22年人均收入增速偏慢的影響，大眾品消費(fèi)升級(jí)不明顯，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人均收入預(yù)期改善，23年下半年有望重拾升級(jí)的邏輯。短期關(guān)注消費(fèi)場(chǎng)景正?；臋C(jī)會(huì)，包括軟飲料、乳制品、休閑鹵制品，長(zhǎng)期看好速凍食品和低溫白奶的成長(zhǎng)空間。春節(jié)期間走親訪友的活動(dòng)增多，植物蛋白飲料、乳制品禮贈(zèng)占比較高，需求出現(xiàn)反彈，建議關(guān)注承德露露、伊利股份。休閑鹵制品，疫情加速了行業(yè)洗牌，能逆勢(shì)擴(kuò)張的龍頭企業(yè)將充分享受行業(yè)復(fù)蘇之后的業(yè)績(jī)彈性，關(guān)注絕味食品。速凍食品和低溫白奶長(zhǎng)期還有較大的成長(zhǎng)空間，看好安井食品和新乳業(yè)。

宏觀事件

(1)39項(xiàng)食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)征求意見 12項(xiàng)為食品添加劑標(biāo)準(zhǔn)

中國(guó)消費(fèi)者報(bào)消息，3月7日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《2023年度食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)計(jì)劃(征求意見稿)》，優(yōu)先制定、修訂風(fēng)險(xiǎn)防控和產(chǎn)業(yè)急需的食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)39項(xiàng)，征求意見時(shí)間截止到2023年3月17日。

在征求意見的食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中，食品添加劑標(biāo)準(zhǔn)有12項(xiàng)，包括制定《食品添加劑 L-蘋果酸鈉》、《食品添加劑 三贊膠》、《食品添加劑 香蘭醇》，修訂《食品添加劑 番茄紅》、《食品添加劑 辣椒紅》、《食品添加劑 果膠》、《食品添加劑 維生素B2》、《食品添加劑 月桂酸》、《食品添加劑標(biāo)識(shí)通則》、《食品添加劑 L-丙氨酸》、《食品添加劑 赤蘚糖醇》、《食品添加劑 L-半胱氨酸鹽酸鹽》；食品相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，修訂《食品接觸材料及制品用添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》。

(2)全國(guó)政協(xié)委員唐俊杰：盡快修訂醬油、食醋產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)

新京報(bào)消息，今年全國(guó)兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、北京首農(nóng)食品集團(tuán)知聯(lián)會(huì)會(huì)長(zhǎng)唐俊杰圍繞調(diào)味品安全提出提案，建議盡快修訂醬油、食醋國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。唐俊杰表示，近20年來(lái)，我國(guó)醬油、食醋產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2021年醬油年產(chǎn)量達(dá)到778.15萬(wàn)噸，比2001年增長(zhǎng)72.9%；食醋年產(chǎn)量達(dá)到460萬(wàn)噸，比2001年增長(zhǎng)76.9%。但相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)滯后，未及時(shí)重新修訂，標(biāo)準(zhǔn)的部分內(nèi)容與現(xiàn)行相關(guān)公告矛盾等問題，導(dǎo)致醬油、食醋產(chǎn)業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”問題突出。

唐俊杰建議，盡快修訂醬油、食醋國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)行業(yè)協(xié)會(huì)、行業(yè)專家和行業(yè)具有代表性的企業(yè)參與及論證，使產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)更加科學(xué)合理，符合中國(guó)實(shí)際。

(3)今年2月巴西雞肉出口量同比增長(zhǎng)1.3%

農(nóng)產(chǎn)品集購(gòu)網(wǎng)引用外部信源報(bào)道稱，根據(jù)巴西動(dòng)物蛋白協(xié)會(huì)(ABPA)的數(shù)據(jù)，巴西2月份的雞肉出口總計(jì)37.9萬(wàn)噸，比2022年同期高出1.3%，當(dāng)時(shí)的出貨量為37.75萬(wàn)噸。雞肉出口收入增長(zhǎng)11.1%，今年2月達(dá)到7.363億美元，而2022年第二個(gè)月為6.63億美元。今年前兩個(gè)月，巴西雞肉銷售收入達(dá)到15.93億美元，比2022年12.8億美元的總收入高出24.5%。作為巴西出口的主要目的地，中國(guó)今年前兩個(gè)月進(jìn)口了11.7萬(wàn)噸，比2022年同期的9.6萬(wàn)噸增加了23.2%。沙特阿拉伯今年進(jìn)口62.4萬(wàn)噸，排在第二位，其次是南非61.7萬(wàn)噸、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)61.2萬(wàn)噸、日本60.7萬(wàn)噸和歐盟40.1萬(wàn)噸。

ABPA主席里卡多·桑廷表示，“國(guó)際上對(duì)巴西產(chǎn)品的需求仍然很高，偶爾的變化被其他進(jìn)口國(guó)采購(gòu)的增加所抵消，今年我們看到中國(guó)和歐盟等傳統(tǒng)市場(chǎng)在巴西采購(gòu)的雞肉份額再次占據(jù)主導(dǎo)地位”。

行業(yè)新聞

(1)海南釋放進(jìn)口酒水稅費(fèi)減免信號(hào)

界面新聞消息，進(jìn)入海南三亞免稅店，在奢侈品、美妝產(chǎn)品受到消費(fèi)者追捧的同時(shí)，酒水產(chǎn)品也成為當(dāng)下熱銷主力軍。事實(shí)上，這樣的優(yōu)惠或?qū)⑦M(jìn)一步加大。海南省商務(wù)廳一級(jí)巡視員姚磊近日表示，今后境外生產(chǎn)的威士忌、白蘭地進(jìn)入海南島都將免除相關(guān)稅費(fèi)。

針對(duì)稅費(fèi)免除，福建一位進(jìn)口酒類經(jīng)銷商表示：“隨著海南入關(guān)稅費(fèi)減免，雖然對(duì)內(nèi)陸市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)帶來(lái)影響，但酒企也會(huì)有通過海南這一入口，針對(duì)性地進(jìn)一步布局中國(guó)市場(chǎng)。這對(duì)進(jìn)口市場(chǎng)以及進(jìn)口酒上而言，會(huì)是一個(gè)利好的消息。同時(shí)，也會(huì)有更多進(jìn)口品牌前來(lái)布局中國(guó)市場(chǎng)?！?/p>

(2)澳農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)：澳龍、澳牛、澳奶出口有轉(zhuǎn)機(jī)

觀察者網(wǎng)引用外部信源報(bào)道稱，澳大利亞農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)瓦特最近在澳首都堪培拉的一場(chǎng)會(huì)議上表示，有越來(lái)越多的證據(jù)表明，澳大利亞龍蝦出口商的對(duì)華出口不再面臨阻礙；同時(shí)有初步跡象表明，牛肉和奶制品出口商面臨的阻礙也在降低。按照瓦特的說法，在現(xiàn)階段，龍蝦、牛肉、奶制品等農(nóng)產(chǎn)品對(duì)華出口的恢復(fù)還“只是非常小的一步，但也是非常積極的一步”。

澳大利亞農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2019年，超過90%的澳大利亞龍蝦出口到中國(guó)內(nèi)地。但自2020年10月起，澳龍蝦因檢疫程序問題出口中國(guó)內(nèi)地受阻，這一比例已降至幾乎為零。有消息人士此前曾向外部媒體透露稱，作為緩和兩國(guó)關(guān)系努力的一部分，澳大利亞龍蝦或?qū)⒃?月份被允許返回中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

(3)埃及面臨雞肉短缺危機(jī)

證券時(shí)報(bào)引用央視財(cái)經(jīng)的消息報(bào)道稱，埃及是雞肉生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，受多重因素影響，去年以來(lái)，埃及出現(xiàn)雞肉短缺，雞肉價(jià)格隨之上漲。今年2月中下旬，埃及政府進(jìn)口了超過10萬(wàn)噸冷凍雞肉以緩解國(guó)內(nèi)的雞肉短缺問題。目前，埃及多地的雞肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落。據(jù)了解，埃及全國(guó)九成的雞飼料靠進(jìn)口，主要來(lái)自美國(guó)、巴西、烏克蘭等國(guó)。但受全球供應(yīng)鏈危機(jī)以及俄烏沖突等因素影響，大批雞飼料滯留在港口，埃及的飼料價(jià)格也水漲船高。這對(duì)埃及雞肉的生產(chǎn)和銷售造成嚴(yán)重影響。

(4)青團(tuán)不再是節(jié)日特供 突破時(shí)令限制的傳統(tǒng)食品點(diǎn)亮消費(fèi)新場(chǎng)景

杭州網(wǎng)消息，今年春天的第一波餐飲消費(fèi)熱潮，隨著青團(tuán)的上市早早開啟。叮咚買菜數(shù)據(jù)顯示，近期迎來(lái)青團(tuán)的消費(fèi)高峰，每天平臺(tái)可以售出13000多份。同時(shí)，青團(tuán)不再是特定區(qū)域的時(shí)令點(diǎn)心，正變得越來(lái)越日常化。叮咚買菜預(yù)制菜負(fù)責(zé)人表示，以青團(tuán)、八寶飯、粽子等承載傳統(tǒng)文化和習(xí)俗的美食為發(fā)力點(diǎn)，能夠最大程度發(fā)揮傳統(tǒng)飲食文化的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也通過產(chǎn)品創(chuàng)新，打動(dòng)和收獲更多年輕消費(fèi)者。

“雖然每年都要賣青團(tuán)，但是產(chǎn)品要推陳出新，新出口味要層出不窮，才能留住消費(fèi)者，我們不斷追蹤現(xiàn)在市場(chǎng)上最流行的元素和食材，開發(fā)出更符合講究健康又講究美味的現(xiàn)代人的口味?！倍＿速I菜預(yù)制菜負(fù)責(zé)人介紹，“今年青團(tuán)上架雖然比往年都要早，但從上架開始就天天熱銷，預(yù)計(jì)到3月底銷量還會(huì)持續(xù)走高。

公司動(dòng)態(tài)

(1)統(tǒng)一毛利率11年來(lái)首次跌破30%

澎湃新聞消息，統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)3月8日晚間披露2022年業(yè)績(jī)顯示，去年統(tǒng)一收入約為282.57億元，同比(較上年同期)增長(zhǎng)12%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利約為12.22億元，同比下滑18.6%，降幅較2021年有所擴(kuò)大；毛利率則進(jìn)一步降低3.6個(gè)百分點(diǎn)至29%，近十年來(lái)首次跌破30%，上一次毛利率低于30%還是在2011年(29.2%)。

按業(yè)務(wù)板塊劃分，統(tǒng)一的食品業(yè)務(wù)過去一年收入約為110.09億元，首次突破百億關(guān)口，同比增長(zhǎng)15.6%，為統(tǒng)一貢獻(xiàn)了約39%的收入。報(bào)告期內(nèi)，占統(tǒng)一總收入約58%的飲料業(yè)務(wù)，收入約為164.05億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速較2021年的17.3%有所放緩。

(2)聚焦女性啤酒市場(chǎng) 燕京啤酒推出“可以喝的玻尿酸”啤酒

中國(guó)證券網(wǎng)消息，燕京啤酒旗下首款透明質(zhì)酸鈉啤酒——獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒，3月7日在京東、天貓、抖音等線上全渠道發(fā)售。3月8日，該款“玻尿酸”啤酒在300余家“燕京社區(qū)酒號(hào)”門店開售。據(jù)介紹，獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒精選原料，獨(dú)創(chuàng)工藝配方，添加紅葡萄汁與透明質(zhì)酸鈉，將玻尿酸與葡萄等經(jīng)典果味復(fù)合混搭，打造了“玻尿酸、女性啤酒”的新鮮概念。

燕京啤酒表示，在過往大眾消費(fèi)認(rèn)知中，啤酒品牌與高端品類、女性品牌關(guān)聯(lián)性較弱，燕京“獅王玻光釀玫瑰葡萄精釀啤酒”的推出，進(jìn)一步豐富了燕京啤酒的產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，有效填補(bǔ)女性品牌啤酒空白，也迎合了消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。

(3)百草味袋裝土豆片只有1片！客服回應(yīng)：和購(gòu)買者溝通協(xié)商處理

中國(guó)小康網(wǎng)消息，近日“百草味袋裝土豆被吐槽只裝1片”引發(fā)網(wǎng)絡(luò)熱議。有網(wǎng)友表示，拆開零食袋后，只發(fā)現(xiàn)了一片土豆。據(jù)報(bào)道，百草味客服回應(yīng)表示，專員和購(gòu)買者溝通協(xié)商處理。百草味回應(yīng)稱，通過視頻拍攝內(nèi)容初步推測(cè)，該產(chǎn)品為百草味“素鹵小分隊(duì)”，總克重約510克，里面的產(chǎn)品包含海帶片、土豆片、鹵藕等5款素食產(chǎn)品，均為稱重裝袋產(chǎn)品。經(jīng)初步評(píng)估，可能是裝袋過程中機(jī)器異常速度過快，出現(xiàn)極個(gè)別小袋量少的情況，但產(chǎn)品總克數(shù)與外袋標(biāo)識(shí)一致。

天眼查App顯示，百草味關(guān)聯(lián)公司杭州郝姆斯食品有限公司成立于2007年8月，注冊(cè)資本2.5億人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍含食品生產(chǎn)；食品銷售；國(guó)內(nèi)貨物運(yùn)輸代理；食用農(nóng)產(chǎn)品零售，由百事飲料(香港)有限公司全資持股。風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，杭州郝姆斯食品有限公司曾涉多起買賣合同糾紛、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物合同糾紛、產(chǎn)品責(zé)任糾紛，原告包括自然人陳某、汪某、李某某等。

(4)丘比設(shè)立新品牌推植物原料沙拉汁 將在華銷售

界面新聞引用外部信源報(bào)道稱，丘比3月8日宣布設(shè)立新品牌“GREEN KEWPIE(綠色丘比)”，經(jīng)營(yíng)源于植物的食品。該品牌首先將于3月16日推出以植物性油脂及大豆等為原料的“植物芝麻沙拉汁”和“植物凱撒沙拉汁”。過去，芝麻沙拉汁的原料采用蛋黃，凱撒沙拉汁使用奶酪和蛋黃，而新品牌將運(yùn)用乳化技術(shù)，使用豆乳及味噌等發(fā)酵原料再現(xiàn)風(fēng)味。

除日本市場(chǎng)外，新品牌的產(chǎn)品還將在北美、中國(guó)及東南亞銷售。2024年以后，該品牌將在調(diào)料及加工品等領(lǐng)域陸續(xù)推出植物性商品。丘比將在家用和商用領(lǐng)域推廣GREEN KEWPIE品牌，預(yù)計(jì)2025年銷售額達(dá)到20億日元，2030年銷售額達(dá)到100億日元。

二級(jí)市場(chǎng)

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營(yíng)業(yè)收入及增速

歸母凈利潤(rùn)及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本