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來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN） 

作者 | 林恩 

2024年，白酒行業(yè)深陷調(diào)整期，白酒上市公司業(yè)績普遍“失速”，虧損的虧損，下滑的下滑。

在這一背景下，白酒企業(yè)也迎來了調(diào)整期。4月28日，洋河股份發(fā)布2024年財報及2025年一季報。報告顯示，去年洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入288.76億元，歸屬母公司凈利潤66.73億元；今年一季度，實現(xiàn)營收110.66億元，歸母凈利潤36.37億元。

仍顯韌性的業(yè)績背后，是洋河股份主動降速、積極調(diào)整的階段性成果，也是其日后有力回歸的實力證明。

01 短期承壓，但結(jié)構(gòu)韌性明顯

和大多數(shù)白酒企業(yè)一樣，洋河股份過去一年的財報數(shù)據(jù)不算出色，但透過數(shù)據(jù)，可以看到品牌強勢的發(fā)展韌性。這份韌性，是洋河股份穿越周期、砥礪前行的堅實底氣。

收入與利潤方面，盡管短期業(yè)績承壓，但洋河股份的毛利率仍維持在70%以上，這說明中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對利潤起到有力支撐。

2024年，以夢之藍、蘇酒、天之藍、海之藍等系列為代表的中高檔酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收243.17億元，占酒類總收入86%、總營收約84%，持續(xù)強化業(yè)績韌性。

區(qū)域分布上，2024年洋河股份省內(nèi)市場營收占比較2023年的44.3%提升至45.1%，在江蘇“白酒之都”的大本營優(yōu)勢進一步強化，可見洋河股份省內(nèi)基本盤穩(wěn)定性增強。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，中高檔酒營收占比86.1%，普通酒占比13.9%。其中，普通酒營收同比僅微降0.5%，可見大眾市場的韌性。

在投資者回報方面，洋河股份擬向全體股東每10股派發(fā)23.17元，疊加中期已實施的35.1億元分紅，全年分紅總額達70億元，分紅率104.90%。Wind數(shù)據(jù)顯示，洋河股份自上市以來累計現(xiàn)金分紅約528.5億元，若包含此次年報分紅，總額將達563.4億元。

側(cè)面可以看到，洋河股份的現(xiàn)金流充裕，短期業(yè)績下滑不影響長期價值，向外界傳遞出長期穩(wěn)健發(fā)展的信號。

2024年是洋河股份的調(diào)整之年，財報指出，“報告期內(nèi)，白酒行業(yè)進入存量競爭階段，市場競爭更加白熱化，公司主力產(chǎn)品集中的中端和次高端價位段承壓較大，本著科學發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的原則，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，應對外部環(huán)境的變化和發(fā)展中存在的問題?！?/p>

在業(yè)內(nèi)人士看來，洋河股份的降速并非被動降速，而是主動降速以重塑和夯實增長底盤，尋求換擋增速之道。

02 積極蓄力，助力長期增長

主動降速的這一年，洋河股份在產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能等方面精準發(fā)力，通過諸多舉措取得積極成果。這些成果，也進一步彰顯了洋河股份的韌性與潛力。

產(chǎn)品上，洋河股份實現(xiàn)高端化與年輕化雙線突破。一方面，推出“夢之藍手工班”年份酒，成為行業(yè)首個獲得“中國酒業(yè)協(xié)會”授權(quán)、由第三方認證機構(gòu)“方圓集團”權(quán)威認證的高端年份酒，填補千元價格帶空白；另一方面，升級第七代海之藍、推出高線光瓶酒及微分子系列，覆蓋200-500元主流價格帶與年輕消費群體。

這種“高端樹品牌、中端穩(wěn)基本、大眾拓增量”的產(chǎn)品矩陣，既順應“喝少喝好”的消費趨勢，也為不同層級市場提供精準供給。

渠道端，洋河股份從“廣度覆蓋”向“深度運營”發(fā)展，通過精準布局實現(xiàn)渠道網(wǎng)絡優(yōu)化。江蘇省內(nèi)市場深化組織架構(gòu)調(diào)整，新增39家經(jīng)銷商強化渠道密度；省外市場加速全國化進程，新增38家經(jīng)銷商拓展戰(zhàn)略區(qū)域，全國經(jīng)銷商總量同比凈增77家。

同時，洋河股份致力于構(gòu)建“廠商共同體”新生態(tài)，優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，保障渠道穩(wěn)定性。通過開瓶掃碼紅包、會員積分體系、場景化促銷活動等精準營銷手段，洋河股份也大幅提升了終端動銷效率。

產(chǎn)能與儲能上，目前洋河股份擁有吉尼斯世界紀錄認證的“最大白酒窖池群”。依托16萬噸年產(chǎn)能、70萬噸原酒儲量、23萬噸高端陶壇儲酒量以及7萬口窖池的稀缺資源，洋河股份構(gòu)建起“老窖池、老工藝、老酒”的品質(zhì)護城河。在行業(yè)產(chǎn)能收縮周期，這種“產(chǎn)能+儲能”雙優(yōu)勢將轉(zhuǎn)化為未來高端產(chǎn)品的核心競爭力。

這一系列“慢功夫”背后，是洋河股份對行業(yè)周期的深刻洞察：在存量競爭時代，短期業(yè)績讓位于長期價值。一系列舉措，持續(xù)彰顯洋河韌性，也將為未來騰飛做好蓄力。

03 慢下來，是為了更有力的回歸

當下，白酒行業(yè)呈現(xiàn)兩大關鍵變化。

一是行業(yè)產(chǎn)量連續(xù)下降，存量競爭加劇。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國規(guī)模以上企業(yè)累計白酒產(chǎn)量414.5萬千升，同比下降1.8%。

二是白酒消費已進入“消費理性+價格理性”的雙理性時代，消費者理性飲酒、理性消費、喝少喝好的飲酒消費觀已經(jīng)形成。同時，隨著國民健康意識的不斷增強，消費者更加注重健康安全和產(chǎn)品質(zhì)量，偏好選擇口感舒適、品質(zhì)優(yōu)良的產(chǎn)品。

未來白酒行業(yè)馬太效應將進一步加劇。換言之，在白酒行業(yè)整體放緩的背景下，行業(yè)競爭格局正在加快重塑，市場份額進一步向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)和優(yōu)勢品牌集中。

作為國內(nèi)白酒行業(yè)前五強企業(yè)，洋河股份在自然環(huán)境、品質(zhì)工藝、品牌建設、營銷網(wǎng)絡等方面優(yōu)勢明顯，已經(jīng)形成獨有的核心競爭力。

在GYBrand全球品牌研究院發(fā)布的“2024年度中國最具價值品牌500強”研究報告中，洋河股份以909.79億元的品牌價值排名中國白酒行業(yè)第三；在世界知名品牌價值研究機構(gòu)Brand Finance發(fā)布的“2024年全球最具價值酒類品牌榜單”中，洋河股份以63億美元品牌價值排名全球第五。

從洋河股份2025年的發(fā)展戰(zhàn)略，可以進一步看到這家酒企更注重“謀長遠、筑根基”，真正順應白酒行業(yè)的價值發(fā)展邏輯。

近日，在投資者電話交流會議上，洋河股份表示，2025年，洋河將堅持“四個聚焦”，即“聚焦主導品牌、聚焦中端和次高端主價格帶，聚焦省內(nèi)市場和省外高地市場、聚焦白酒主營業(yè)務”，采取“六大舉措”，開啟深度轉(zhuǎn)型。

洋河將重點采取“六大舉措”進行主動調(diào)整，包括品牌煥新賦能、產(chǎn)品優(yōu)化提質(zhì)、主導產(chǎn)品控量穩(wěn)價、穩(wěn)固聚力重點市場、強化消費者培育、深化渠道拓展。

“六大舉措”既包含品牌價值的向上突破，又涵蓋渠道體系的向下扎根，更暗含消費者關系的立體重構(gòu)。多維度的戰(zhàn)略布局，有利于洋河全方位釋放品牌勢能，同時也進一步契合當下的消費趨勢，為穿越周期做足價值積累。

洋河股份在財報中提到，“2025年公司將立足長遠，強化品質(zhì)表達和口碑引領，構(gòu)建以消費者運營為核心的品牌體系，積蓄品牌勢能；全面聚焦主導產(chǎn)品和重點市場，進一步夯實市場基礎，推動企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

白酒是與時間做朋友的產(chǎn)業(yè)，不爭當下分秒，更看長久潛力。當下的洋河股份，真正做到了慢是為了未來更有力的快。

主動降速背后，洋河股份已完成了從“規(guī)模導向”到“價值導向”的關鍵轉(zhuǎn)身。其通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道數(shù)字化和產(chǎn)能儲備夯實基礎，為企業(yè)打下了更穩(wěn)固的根基。隨著消費回暖，洋河股份有望在下一輪行業(yè)上行中釋放增長潛力。值得一提的是，洋河股份的主動調(diào)整，也將為行業(yè)提供值得借鑒的轉(zhuǎn)型范本，拓寬中國白酒的想象空間。

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