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英諾特（688253.SH）正式登陸科創(chuàng)板，其發(fā)行定價26.06元/股，對應(yīng)的市盈率為32.65倍，高于同行業(yè)可比上市公司靜態(tài)市盈率的平均水平，發(fā)行市值為35.46億元，本次發(fā)行共募資8.87億元。

今日高開28.24%，截至發(fā)稿有回落的趨勢，報32.48元/股，市值約44億元。

英諾特是一家專注于POCT快速診斷產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高科技生物醫(yī)藥企業(yè)，產(chǎn)品以呼吸道病原體檢測為主，同時覆蓋優(yōu)生優(yōu)育、消化道、肝炎等多個檢測領(lǐng)域。

2019年至2021年，公司營收分別為1.38億元、10.37億元和3.27億元，對應(yīng)的歸母凈利潤分別為2128.83萬元、5.71億元和1.20億元，存在較大的波動。2020年、2021年，公司分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅1.0億元、5000萬元。

（主要財務(wù)指標(biāo)，招股書）

其中，2020 年公司新冠檢測產(chǎn)品的銷售額占全年主營業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)到88.42%，而從 2020 年下半年開始，公司新冠檢測產(chǎn)品銷售收入逐步下滑，2021 年全年更是同比下降 83.39%。

2022年上半年公司營收2.5億元，較上年同期增長15.06%，主要是由于上半年公司取得了國內(nèi)新冠抗原檢測試劑注冊證，新冠抗原產(chǎn)品銷售帶動的業(yè)績增長。

值得注意的是，英諾特的新冠檢測產(chǎn)品主要用于新冠病毒感染的輔助診斷，對于接種成功產(chǎn)生中和抗體的疫苗接種者將不具備檢測效用。

截至2022年1月末，全國累計報告接種新冠病毒疫苗接種29.94 億次，接種率已超過85%，全球新冠疫苗接種總量已達(dá)到100.56 億劑次。隨著疫苗接種率的提升，公司新冠抗體檢測產(chǎn)品的收入可能進(jìn)一步下降。

報告期內(nèi)，公司毛利率分別為82.03%、89.35%和76.67%，雖整體高于同行業(yè)可比公司水平，但差距正在縮小。

（公司毛利率情況，招股書）

目前，公司產(chǎn)品專注于呼吸道病原體檢測領(lǐng)域，已取得 71 項醫(yī)療器械注冊/備案證，但從檢測領(lǐng)域及技術(shù)應(yīng)用看，公司主營業(yè)務(wù)收入主要由呼吸道系列產(chǎn)品構(gòu)成，且主要應(yīng)用的技術(shù)為膠體金免疫層析技術(shù)。報告期內(nèi)，公司呼吸道系列產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為89.60%、99.35%和96.04%，占比較高，產(chǎn)品類型集中。

受新冠疫情的影響，部分醫(yī)院普通門診停診、醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診人數(shù)下降，并且人們習(xí)慣于佩戴口罩導(dǎo)致呼吸道疾病發(fā)病率下降，公司的業(yè)務(wù)空間被壓縮。若未來呼吸道病原體檢測市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或?qū)?dǎo)致公司收入下降，庫存商品滯銷，對公司經(jīng)營造成不利影響。

國泰君安證券表示：國內(nèi) POCT 行業(yè)高速增長，增速超全球 POCT市場與國內(nèi)體外診斷市場，未來市場空間廣闊。相關(guān)診斷疾病發(fā)病率上升推動體外診斷市場規(guī)模增大。隨著 POCT 行業(yè)高速發(fā)展，競爭者涌現(xiàn)，行業(yè)集中度將逐步提高。

申萬宏源證券表示：（英諾特）業(yè)績體量整體偏小，毛利率領(lǐng)先，研發(fā)占比低于可比。公司 2019-2021 年營收、歸母凈利潤規(guī)模整體低于可比均值，業(yè)績增速較高，綜合毛利率較高且領(lǐng)先可比均值；研發(fā)投入占比因 2020 年收入規(guī)模大幅增長而有所下降。同時提示風(fēng)險：英諾特需警惕新冠檢測產(chǎn)品收入大幅下滑及對應(yīng)存貨減值、新產(chǎn)品研發(fā)未能在境內(nèi)外順利取得準(zhǔn)入資質(zhì)、產(chǎn)品類型單一、市場競爭加劇、經(jīng)銷商開發(fā)及管理等風(fēng)險。