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證券之星食品飲料行業(yè)周報：截至2023年2月17日的一周，滬深300指數(shù)下跌1.75%，申萬食品飲料指數(shù)上漲1.62%，26只個股的周漲幅在5%以上，多只個股的漲幅甚至超過10%。剔除北交所個股后，本周漲幅最大的5只個股為金達(dá)威、*ST西發(fā)、老白干酒、新乳業(yè)、廣州酒家。

機(jī)構(gòu)觀點

東海證券本周建議：

關(guān)注零食、速凍及預(yù)制菜。

(1)零食龍頭迎變革持續(xù)看好。目前零食賽道因近十年消費渠道持續(xù)變革，導(dǎo)致白牌以及渠道型龍頭占盡先機(jī)，行業(yè)集中度持續(xù)下降。目前正在進(jìn)入生產(chǎn)型龍頭逐步替代渠道型龍頭的過程中，我們預(yù)計該過程可能持續(xù)3-5年。行業(yè)核心龍頭鹽津鋪子以及勁仔食品均通過一年左右的產(chǎn)品改革，逐步打開渠道空間，持續(xù)看好。

(2)關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。短期來看，一方面春節(jié)備貨較往年更早開啟，另一方面安井食品、三全食品等發(fā)布部分產(chǎn)品提價通知，行業(yè)有望充分受益短期疫情優(yōu)化；長期來看，因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)(較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道)，結(jié)合冷鏈物流運力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費行業(yè)，目前仍處初期，重點關(guān)注。關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

安信證券本周建議：

重點布局有改善能招商的成長α標(biāo)的。當(dāng)下消費復(fù)蘇領(lǐng)先投資，后續(xù)投資好轉(zhuǎn)助力消費景氣抬升，春節(jié)驗證白酒需求韌性，行業(yè)復(fù)蘇大勢向上。我們認(rèn)為經(jīng)歷三年疫情后企業(yè)競爭力在發(fā)生變化，當(dāng)前疫情逐漸褪去，企業(yè)改革改善帶來的紅利逐漸釋放，當(dāng)下階段暢享復(fù)蘇β時可重點布局成長α。

重點推薦：

1)白酒：首推今世緣：改善效果初顯、業(yè)績確定性高公司訴求強(qiáng)；老白干酒：武陵酒招商邏輯順，業(yè)績彈性大。其次，看好千元價格帶成長性，如五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等；關(guān)注業(yè)績扎實標(biāo)的如貴州茅臺、古井貢酒、洋河股份、舍得酒業(yè)等。

2)啤酒，高端化邏輯仍在延續(xù)，板塊具有強(qiáng)貝塔，推薦重慶啤酒、燕京啤酒、青島啤酒、華潤啤酒；

3)大眾品困境反轉(zhuǎn)邏輯正在演繹，重點推薦供給端出清、復(fù)蘇彈性大的餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的，如重點推薦絕味食品、天潤乳業(yè)、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子等，建議關(guān)注甘源食品、勁仔食品。

宏觀事件

(1)預(yù)制菜首次亮相中央一號文件：三產(chǎn)融合推動鄉(xiāng)村振興

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)消息，2月13日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》發(fā)布。這份2023年中央一號文件為全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興指明了重點方向，釋放出了重農(nóng)強(qiáng)農(nóng)的強(qiáng)烈信號。值得注意的是，《意見》要求，提升凈菜、中央廚房等產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化水平，培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)。這是預(yù)制菜自問世以來首次被寫入中央一號文件。

中國綠色食品協(xié)會綠色農(nóng)業(yè)與食物營養(yǎng)專業(yè)委員會副秘書長聶瑩認(rèn)為，發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)，從表面看是滿足當(dāng)今消費者對方便快捷又美味可口餐食的要求，實則背后是可以更好實現(xiàn)三產(chǎn)融合，合理配置整合優(yōu)勢資源，形成產(chǎn)業(yè)聚集的表現(xiàn)。

(2)四部門發(fā)文部署保障春季學(xué)校食品安全

天眼新聞消息，市場監(jiān)管總局聯(lián)合教育部、國家衛(wèi)生健康委、公安部今日印發(fā)《關(guān)于做好2023年春季學(xué)校食品安全工作的通知》，部署各地有關(guān)部門保障春季學(xué)校食品安全?！锻ㄖ芬?，各地有關(guān)部門要堅決落實食品安全“四個最嚴(yán)”要求，依職責(zé)強(qiáng)化學(xué)校食品安全管理，持續(xù)推進(jìn)校園食品安全守護(hù)行動，壓緊壓實屬地監(jiān)管責(zé)任。督促學(xué)校和幼兒園落實食品安全校長(園長)負(fù)責(zé)制和相關(guān)負(fù)責(zé)人陪餐制度。要督促校外供餐單位和學(xué)校食堂按照《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)餐飲服務(wù)通用衛(wèi)生規(guī)范》等要求，嚴(yán)格執(zhí)行索證索票、進(jìn)貨查驗、從業(yè)人員健康管理、食品留樣等制度，強(qiáng)化食品采購、貯存、加工、配送和餐飲具清洗消毒等各環(huán)節(jié)管理，嚴(yán)控食品安全風(fēng)險。

(3)情人節(jié)禮物和大餐價格大漲 歐盟消費者將支付更高賬單

海外網(wǎng)引用外部信源報道稱，金融服務(wù)公司e投睿(eToro)發(fā)布的價格指數(shù)顯示，情人節(jié)最常見禮物和大餐的原材料價格在過去兩年上漲超過20%，這將導(dǎo)致法國乃至歐盟消費者慶祝節(jié)日的壓力更大。

根據(jù)e投睿編制的情人節(jié)價格指數(shù)，黃金、白銀、可可、糖、牛肉、雞肉等最常見禮物和餐食的原材料價格在過去兩年上漲了23%，高于歐盟16.2%這一總體通脹率。這將推動珠寶、糖果、節(jié)日晚餐等賬單飆升，通貨膨脹壓力可能讓一些人難以承受過節(jié)的負(fù)擔(dān)。此外隨著農(nóng)業(yè)原材料價格飆升，到餐廳用餐的支出大幅提高。根據(jù)e投睿的數(shù)據(jù)，從2021年1月底到2023年1月底，牛肉和家禽價格分別上漲了46%和19%。e投睿市場研究主管安托萬.弗雷斯-蘇利爾表示，對于已經(jīng)受到各種價格上漲影響的法國消費者來說，這是又一個壞消息。

行業(yè)新聞

(1)國內(nèi)果凍企業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級

中國食品報消息，隨著消費的升級，許多品牌通過技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，為消費者研制出多種優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，如推出添加有魔芋(蒟蒻)、乳酸菌等健康食材的果凍。從“方便好吃”到“營養(yǎng)健康”，越來越多的果凍企業(yè)走上了轉(zhuǎn)型升級之路。隨著消費的升級，許多品牌通過技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，為消費者研制出多種優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，如推出添加有魔芋(蒟蒻)、乳酸菌等健康食材的果凍。從“方便好吃”到“營養(yǎng)健康”，越來越多的果凍企業(yè)走上了轉(zhuǎn)型升級之路。

業(yè)內(nèi)人士表示，消費觀念的轉(zhuǎn)變往往會促使行業(yè)產(chǎn)品不斷更新?lián)Q代，越來越多的消費者購買零食前先看食品標(biāo)簽。消費者追求個性化、健康化的產(chǎn)品是大勢所趨，果凍行業(yè)仍在不斷突破傳統(tǒng)，為滿足消費者的健康需求不斷出“新招”。

(2)印度或于3月對增加糖出口配額作出決定

印度食品部長Sanjeev Chopra表示，在評估了國內(nèi)產(chǎn)量后，政府將于3月召開電話會議，決定是否在當(dāng)前銷售年度增加食糖出口配額。由于預(yù)計食糖產(chǎn)量將下降，印度食品部允許在當(dāng)前的2022-23年度(10月至9月)出口600萬噸食糖。印度去年出口了創(chuàng)紀(jì)錄的1100萬噸糖。當(dāng)被問及政府是否會提高食糖出口配額時，Sanjeev Chopra告訴記者說:“我們正在密切關(guān)注產(chǎn)量，我們可能會在3月份做出決定，這取決于預(yù)期產(chǎn)量的最終數(shù)據(jù)?！?/p>

印度糖廠協(xié)會(ISMA)最近表示，由于更多的甘蔗被用于生產(chǎn)乙醇，本年度的糖產(chǎn)量估計將下降5%，至3400萬噸。2021-22年度的食糖產(chǎn)量為3580萬噸。據(jù)估計，本榨季將有450萬噸糖轉(zhuǎn)向乙醇生產(chǎn)。在之前的2021-22年度，320萬噸糖被乙醇生產(chǎn)替代。

(3)角逐千億超級大賽道 “中式漢堡”迎來狂飆式發(fā)展

新快報消息，專注于西北菜的“西貝”也宣布將推出以“中式漢堡”為賣點的子品牌。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，西式快餐里的漢堡這一細(xì)分品類的市場規(guī)模已達(dá)到數(shù)千億元。有業(yè)內(nèi)人士分析，中式漢堡能夠出圈，關(guān)鍵原因還在于充分飽和的漢堡賽道中，由于運營模式相似、產(chǎn)品高度同質(zhì)化，傳統(tǒng)西式漢堡品牌寒氣頻現(xiàn)。與此同時，中式漢堡高速發(fā)展的背后也有不少難題待解，除了同質(zhì)化以外，隨著麥當(dāng)勞、肯德基本土化進(jìn)程的加快，中式漢堡面臨的競爭也越發(fā)激烈。

(4)“日咖夜酒”帶動夜間消費 孕育新店新機(jī)遇

新京報消息，在兔年復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，自2022年就受追捧的“日咖夜酒”概念依然是各個品牌和門店想要打造的特色。所謂“日咖夜酒”，就是同一家店白天賣咖啡，晚上賣酒。這一概念也被年輕消費者引申為“早C晚A”，即“早coffee(咖啡)晚alcohol(酒)”?？Х瑞^與酒吧表面上看起來是毫無聯(lián)系的兩個業(yè)態(tài)，消費群體卻有一定的重合，他們喜歡白天喝咖啡，下班后喝點酒。

事實上，將咖啡館轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭湛б咕啤辈⒉缓唵?，?jīng)營者需要尋找酒水的進(jìn)貨渠道，考慮是單獨聘請調(diào)酒師，還是將咖啡師培養(yǎng)成調(diào)酒師。經(jīng)營模式上，店主還要考慮是自己獨資，還是招募合伙人做酒吧業(yè)務(wù)，業(yè)績?nèi)绾畏殖傻取?/p>

公司動態(tài)

(1)侵權(quán)茶顏悅色未履行判決 “茶顏觀色”關(guān)聯(lián)公司被限制消費

新京報消息，該報記者從天眼查了解到，“茶顏觀色”關(guān)聯(lián)公司廣州洛旗餐飲管理有限公司、廣州凱郡晟品餐飲管理有限公司新增一則限制消費令，申請人為“茶顏悅色”關(guān)聯(lián)公司湖南茶悅文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司。同時，“茶顏觀色”上述兩家關(guān)聯(lián)公司因未履行生效法律文書確定的義務(wù)，被列為失信被執(zhí)行人。

2021年4月26日，湖南省長沙市天心區(qū)人民法院官方微信公眾號發(fā)布消息顯示，“茶顏悅色”起訴“茶顏觀色”不正當(dāng)競爭一案勝訴，“茶顏悅色”獲賠170萬元?！安桀佊^色”母公司洛旗公司、凱郡昇品公司停止在全國范圍內(nèi)與茶悅公司相同或近似裝潢的廣告宣傳、加盟許可招商宣傳、虛假宣傳不正當(dāng)競爭行為。

(2)金沙酒業(yè)高管層再變動，華潤范世凱出任總經(jīng)理

新京報消息，針對市場廣泛討論的金沙酒業(yè)高管變動相關(guān)消息，金沙酒業(yè)相關(guān)人士2月8日回應(yīng)時表示，在華潤雪花啤酒有較長任職經(jīng)歷的范世凱已正式出任金沙酒業(yè)總經(jīng)理。金沙酒業(yè)于2月7日召開了2023年第一次干部大會，會上宣讀了金沙酒業(yè)總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)和副總經(jīng)理的任職通知。其中范世凱擔(dān)任金沙酒業(yè)總經(jīng)理、趙新華擔(dān)任金沙酒業(yè)副總經(jīng)理、寇祖風(fēng)擔(dān)任金沙酒業(yè)財務(wù)總監(jiān)。公開消息顯示，上述金沙酒業(yè)新任高管均有華潤雪花啤酒的工作背景，尤其是總經(jīng)理范世凱，在華潤雪花啤酒已工作多年。

(3)IP烘焙供應(yīng)鏈「多甜食品」獲3000萬元A輪融資

投中網(wǎng)消息，烘焙供應(yīng)鏈企業(yè)「多甜食品」完成了3000萬元A輪融資，由盛銀資本旗下鮮食之都產(chǎn)業(yè)基金獨家投資，本輪融資主要用于供應(yīng)鏈建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、大單品品牌營銷及推廣。

公開資料顯示，多甜食品成立于2015年，是一家以IP烘焙產(chǎn)品供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)、同時孵化自有大單品品牌的新烘焙食品集團(tuán)。公司作為迪士尼特約供應(yīng)商，為全國烘焙連鎖提供迪士尼IP烘焙產(chǎn)品。其自建的8000平方米迪士尼標(biāo)準(zhǔn)食品生產(chǎn)中央工廠，獲得SC認(rèn)證(國家生產(chǎn)許可證)、迪士尼FAMA (迪士尼專屬認(rèn)證)以及日本迪士尼STORE等認(rèn)證。

(4)麥當(dāng)勞將在德國推出“沒有雞的麥樂雞”

中新網(wǎng)引用外部信源報道稱，麥當(dāng)勞即將推出人造肉麥樂雞(McPlant Nuggets)，德國將是第一個試水的市場。據(jù)悉，該雞塊由豌豆、玉米和小麥與天婦羅面糊制成。這是麥當(dāng)勞與一家植物肉制造商共同開發(fā)的第二款產(chǎn)品。自2021年以來，麥當(dāng)勞一直在銷售第一款產(chǎn)品：人造肉漢堡(McPlant burger)。麥當(dāng)勞表示，人造肉麥樂雞和人造肉漢堡在未來市場上的供應(yīng)將取決于客戶需求。報道指出，與美國消費者相比，歐洲消費者普遍更愿意接受麥當(dāng)勞的人造肉產(chǎn)品。

二級市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調(diào)味品原材料成本