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2月28日、3月1日兩天時(shí)間內(nèi)，數(shù)字政通的兩場(chǎng)調(diào)研會(huì)議，合計(jì)接待187家機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研，這兩天對(duì)于數(shù)字政通的董秘來(lái)說(shuō)，可謂有些忙。

事實(shí)上，隨著中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字政通在上周已累計(jì)上漲超25%，可見(jiàn)資本市場(chǎng)也開(kāi)始關(guān)注到了這家主營(yíng)數(shù)字政務(wù)的公司。那么，公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)，能否也隨著數(shù)字政府的建設(shè)，而迎來(lái)爆發(fā)機(jī)會(huì)呢？

公司業(yè)務(wù)迎來(lái)政策風(fēng)口

解答這個(gè)問(wèn)題以前，首先要了解數(shù)字政通的業(yè)務(wù)是由哪幾部分構(gòu)成的：從公司的半年報(bào)主營(yíng)構(gòu)成的分析來(lái)看，公司的全部收入均來(lái)源于智慧城市管理領(lǐng)域，其中以運(yùn)營(yíng)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)、系統(tǒng)軟件類(lèi)業(yè)務(wù)為主。系統(tǒng)集成類(lèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較小，毛利也較低，并非主要的細(xì)分業(yè)務(wù)。

公司的主營(yíng)收入100%來(lái)自智慧城市管理領(lǐng)域，可謂“純粹”的數(shù)字政務(wù)概念股。不過(guò)，運(yùn)營(yíng)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)、系統(tǒng)軟件類(lèi)業(yè)務(wù)等概念似乎還有些模糊，這里，不妨從已落地項(xiàng)目入手，詳細(xì)了解數(shù)字政通的業(yè)務(wù)構(gòu)成。

以唐山為例，數(shù)字政通在與唐山政府進(jìn)行合作后，要進(jìn)行的便是數(shù)字政府體系的建設(shè)。這里對(duì)應(yīng)的便是系統(tǒng)軟件類(lèi)業(yè)務(wù)：建設(shè)城市的政務(wù)服務(wù)系統(tǒng)，具體來(lái)看，需要建立社會(huì)治理基礎(chǔ)數(shù)據(jù)池、繪制全域地圖關(guān)聯(lián)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，以學(xué)校、醫(yī)院、企業(yè)、大型商超等相對(duì)獨(dú)立的單位為單元，劃分專(zhuān)屬網(wǎng)格、并研發(fā)網(wǎng)格員使用的APP等，業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。

圖片來(lái)源：數(shù)字政通官微

類(lèi)似唐山市的數(shù)字政務(wù)建設(shè)，僅在2022年上半年，數(shù)字政通便承建了海南、黑龍江、重慶等多個(gè)省(直轄市)級(jí)城市運(yùn)行管理項(xiàng)目，以及了濟(jì)寧、西安、大慶、白銀、商丘、安慶等數(shù)十個(gè)市縣級(jí)城市運(yùn)行管理服務(wù)平臺(tái)，業(yè)務(wù)范圍可謂遍布大江南北。其中特別是在城市一網(wǎng)統(tǒng)管(網(wǎng)格化管理)方面，數(shù)字政通更是憑借自身的先行優(yōu)勢(shì)，承建了全國(guó)上千個(gè)網(wǎng)格化平臺(tái)，這一業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，也增加了公司一體化業(yè)務(wù)的吸引力。

搭建好數(shù)字政務(wù)的架構(gòu)后，數(shù)字政通的業(yè)務(wù)并沒(méi)有停步于此，此后的數(shù)字政務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，仍然需要公司的參與：在建設(shè)完成后，上述的省級(jí)或城市服務(wù)管理平臺(tái)，仍需要公司進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)行和維護(hù)，這便構(gòu)成了公司的運(yùn)營(yíng)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)，相對(duì)于軟件建設(shè)的一次性收入，這一業(yè)務(wù)則更為長(zhǎng)效。

例如，數(shù)字政通的大數(shù)據(jù)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)，就是從大數(shù)據(jù)和自身經(jīng)驗(yàn)的角度，向政府提供基本公共服務(wù)和社會(huì)管理性服務(wù)業(yè)務(wù)提供技術(shù)指導(dǎo)，從而實(shí)現(xiàn)高效政務(wù)、數(shù)字政務(wù)。在全國(guó)網(wǎng)格化城市大數(shù)據(jù)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)這一細(xì)分市場(chǎng)，公司占有率也長(zhǎng)時(shí)間保持行業(yè)第一，

而占比較小的系統(tǒng)集成類(lèi)業(yè)務(wù)，推測(cè)可能以軟硬件代購(gòu)業(yè)務(wù)為主，依據(jù)是：公司2012年年報(bào)與2011年相比，對(duì)公司的主營(yíng)產(chǎn)品名稱(chēng)進(jìn)行了調(diào)整，而此前該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率、占比均較低。這與目前系統(tǒng)集成類(lèi)業(yè)務(wù)的情況類(lèi)似。

如果系統(tǒng)集成類(lèi)業(yè)務(wù)主要為原來(lái)的軟硬件代購(gòu)業(yè)務(wù)，那么顧名思義，這部分業(yè)務(wù)主要為數(shù)字政通外購(gòu)政府所需的軟件的部分，這部分業(yè)務(wù)附加值不高，且并非公司經(jīng)營(yíng)的主要場(chǎng)景。

這樣來(lái)看，《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》中，明確指出要發(fā)展高效協(xié)同的數(shù)字政務(wù)。加快制度規(guī)則創(chuàng)新，完善與數(shù)字政務(wù)建設(shè)相適應(yīng)的規(guī)章制度，并將數(shù)字中國(guó)建設(shè)工作情況作為對(duì)有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評(píng)價(jià)的參考，數(shù)字政通的業(yè)務(wù)，迎來(lái)了政策的風(fēng)口。

數(shù)字政府建設(shè)不是“一錘子買(mǎi)賣(mài)”

看到這里，有的投資者可能會(huì)擔(dān)心，數(shù)字政通對(duì)于各地政府的數(shù)字化建設(shè)，是一錘子買(mǎi)賣(mài)，在數(shù)字化政務(wù)體系建成后，各地政府對(duì)公司的依賴(lài)度會(huì)大大減弱，而各地政府的數(shù)字化建設(shè)完成后，新建業(yè)務(wù)減少，公司的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期并沒(méi)有太多的保障。

這個(gè)想法不無(wú)道理，長(zhǎng)久來(lái)看，隨著各地政府的數(shù)字化建設(shè)進(jìn)度不斷提高，數(shù)字政通從0到1新建業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間確實(shí)會(huì)逐漸收縮，然而，正如剛才介紹的那樣，除了建設(shè)數(shù)字政府外，運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)也是數(shù)字政通的重要業(yè)務(wù)之一。

盡管近三年運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)受制于新冠肺炎疫情背景下，人員流動(dòng)、項(xiàng)目建設(shè)減少等原因，公司的運(yùn)營(yíng)服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)并不明顯，但新冠疫情暴發(fā)前五年，數(shù)字政通的運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入就從2014年的9534萬(wàn)暴增到2019年的6.5億，在成為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最多業(yè)務(wù)的同時(shí)，單項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的五年CAGR(年化復(fù)合增長(zhǎng)率)達(dá)46.8%?？芍^強(qiáng)勁。

此外，數(shù)字政務(wù)的建設(shè)，也并非從0到1就完成的，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，政府部門(mén)所需要處理的數(shù)據(jù)量也會(huì)越來(lái)越大，已有的系統(tǒng)在無(wú)法適應(yīng)更高級(jí)的需求時(shí)，就還會(huì)有從1到2，甚至從1到10的升級(jí)、擴(kuò)大建設(shè)的需求。

那么，這個(gè)升級(jí)建設(shè)的需求，會(huì)由數(shù)字政通來(lái)完成嗎？答案大概率是的。因?yàn)椴煌胤降臄?shù)字政府系統(tǒng)，在整體的框架、布局的細(xì)節(jié)上都有差別，如果某地之前采用的是由數(shù)字政通建設(shè)的數(shù)字政府系統(tǒng)，那么在升級(jí)改造的時(shí)候，如果選擇了其他單位進(jìn)行建設(shè)，就會(huì)產(chǎn)生巨大的改造成本，甚至出現(xiàn)升級(jí)后與原系統(tǒng)不匹配的問(wèn)題，非常麻煩。因此目前占據(jù)數(shù)字政務(wù)市場(chǎng)頭把交椅的數(shù)字政通，未來(lái)在數(shù)字政務(wù)升級(jí)業(yè)務(wù)上的市場(chǎng)空間，同樣十分廣闊。

整體上看，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)服務(wù)，還是升級(jí)建設(shè)，一旦由數(shù)字政通參與建設(shè)，就會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的用戶(hù)黏性，后續(xù)數(shù)字化政務(wù)的浪潮，公司都有望憑借目前的市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)持續(xù)占領(lǐng)先機(jī)，而至于一錘子買(mǎi)賣(mài)的擔(dān)心，與未來(lái)持續(xù)性強(qiáng)且巨大的市場(chǎng)相比，似乎就沒(méi)有那么重要了。

翻一倍甚至更多？ 機(jī)構(gòu)已踏破門(mén)檻

“千萬(wàn)毛利的較大規(guī)模項(xiàng)目會(huì)再翻一倍甚至更多”這是數(shù)字政通在2月28日接待機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，董秘介紹公司業(yè)務(wù)時(shí)的原話(huà)。

圖片來(lái)源：數(shù)字政通投資者活動(dòng)記錄表

要知道，董秘對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)情況是比較了解的，在去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)的情況下，仍然有信心繼續(xù)翻倍增長(zhǎng)甚至更多，不僅表明公司大單的爆發(fā)有一定的確定性，也讓公司今年的增長(zhǎng)，得到了內(nèi)部人員的佐證。

值得注意的是，在中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》后，前后近200家機(jī)構(gòu)來(lái)到數(shù)字政通調(diào)研，可謂“踏破門(mén)檻”。在接待機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，除了較大規(guī)模項(xiàng)目翻一倍甚至更多的表述，還有很多亮點(diǎn)。

在接受調(diào)研時(shí)，董秘表示，數(shù)字政通作為數(shù)據(jù)產(chǎn)品的供應(yīng)商和增值商，可以實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的價(jià)值化和市場(chǎng)化，促進(jìn)政府?dāng)?shù)據(jù)資產(chǎn)的評(píng)估認(rèn)證，乃至交易等環(huán)節(jié)的創(chuàng)新與發(fā)展。公司希望在數(shù)據(jù)要素的價(jià)值化和市場(chǎng)化這些方面能夠率先走出一條路，并形成數(shù)字政通新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

事實(shí)上，目前數(shù)字政通也正在醞釀成立包括業(yè)內(nèi)的專(zhuān)家學(xué)者、第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的數(shù)據(jù)治理研究院。這表明，在數(shù)字政務(wù)之外，公司有望憑借數(shù)字政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，更好地服務(wù)政府將數(shù)據(jù)變成資產(chǎn)，甚至協(xié)助政府參與數(shù)字交易所、數(shù)字銀行等業(yè)務(wù)的建設(shè)，從而開(kāi)啟新業(yè)務(wù)體系。

在調(diào)研過(guò)程中，數(shù)字政通還提到，公司目前基于目前公司對(duì)無(wú)人駕駛技術(shù)的研究成果、試點(diǎn)應(yīng)用的實(shí)踐以及對(duì)北斗應(yīng)用的研究。目前，基于自主產(chǎn)權(quán)的無(wú)人駕駛網(wǎng)格車(chē)已在合肥、溫州、青島、天津等多個(gè)城市試點(diǎn)開(kāi)展了常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，無(wú)人駕駛目前的市場(chǎng)規(guī)模還很小，而城市政務(wù)用無(wú)人駕駛網(wǎng)格車(chē)在未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)清掃、巡邏等多重功能，非常實(shí)用，隨著公司技術(shù)的日漸成熟和成本的不斷下降，一旦放量，成長(zhǎng)空間巨大。

不僅是數(shù)字政務(wù)，未來(lái)還有望涉及數(shù)據(jù)確權(quán)和無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)的數(shù)字政通，此前卻幾乎未得到機(jī)構(gòu)的關(guān)注，從2022中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，持股最多的基金市值也僅僅700萬(wàn)元，從持倉(cāng)的基金種類(lèi)來(lái)看，也是指數(shù)或者行業(yè)主題基金被動(dòng)持股的情況較多。機(jī)構(gòu)關(guān)注度可謂低迷。

不過(guò)，就在數(shù)字政通迎來(lái)多家機(jī)構(gòu)調(diào)研后，這一情況發(fā)生了變化，3月1日龍虎榜顯示，三家機(jī)構(gòu)就流入了超7000萬(wàn)元，而賣(mài)出榜單僅有一家機(jī)構(gòu)左手倒右手。而數(shù)千萬(wàn)元的額度，表明部分機(jī)構(gòu)資金可能在調(diào)研后，開(kāi)始關(guān)注并買(mǎi)入了公司股票。

有意思的是，在接待投資者的時(shí)候，董秘還說(shuō)了這樣一段話(huà)：“對(duì)于數(shù)字政通來(lái)講，我們作為一個(gè)已經(jīng)上市十幾年的公司，今年最重要的目標(biāo)，就是讓業(yè)績(jī)繼續(xù)實(shí)實(shí)在在地實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。作為計(jì)算機(jī)行業(yè)公司，我們希望能夠成為投資者可以按照價(jià)值投資體系進(jìn)行估值的，值得長(zhǎng)期持有的標(biāo)的。”

在疫情背景下，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)1.7億扣非凈利，市值不到120億，滾動(dòng)市盈率43倍的數(shù)字政通，相較于大多數(shù)同行都要好一些，董秘說(shuō)出這番話(huà)，也是有底氣的。

“自己都沒(méi)有自信的公司，很難在數(shù)字化時(shí)代展翅高飛”。而不論公司自身，還是機(jī)構(gòu)投資者似乎都有些信心的數(shù)字政通，能否在數(shù)字化時(shí)代展翅高飛呢？我們拭目以待。