回歸增長基調(diào)，水井坊二季度業(yè)績究竟穩(wěn)在哪？金融
2023-08-08 20:02
水井坊高端品渠道庫存水平下降，水井坊上半年的經(jīng)營提質(zhì)、庫存提效，新渠道營收同比增長69.63%。
文：向善財經(jīng) 作者：劉能
二季度回歸增長，是水井坊這份半年報的主基調(diào)。
7月29日，水井坊發(fā)布了2023年半年報。財報顯示，上半年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，實現(xiàn)凈利潤2.03億元。
其中，二季度公司營收6.73億元，同比增長2%，實現(xiàn)凈利潤0.43億元，同比增長509%。
光看數(shù)字可能沒什么實感，要知道，二季度是白酒行業(yè)中的淡季，再結(jié)合整個白酒行業(yè)面臨的庫存壓力，以及對比過去5年的二季度業(yè)績來看，水井坊這份增長無不透露出“穩(wěn)健”二字。
調(diào)整周期中，水井坊二季度重回增長，也隱約讓人有這么一種感覺：未來穿越周期后的復(fù)蘇中，高端品牌的復(fù)蘇來得可能會更快。
水井坊重回增長有外因，也有內(nèi)因，透過財報來看，核心單品終端價格較健康，持續(xù)優(yōu)化價值鏈的效果也正在顯現(xiàn)。
核心單品穩(wěn)健，價值鏈持續(xù)優(yōu)化
上半年，水井坊營收15.27億元，凈利潤2.03億元，二季度營收6.73億元，同比增長2%，凈利潤0.43億元，同比增長509%。
行業(yè)調(diào)整的大背景下，這份答卷，符合市場的預(yù)期。尤其是二季度的同比增長，凈利潤同比大增，給了市場更多信心。
從上半年的營收營收結(jié)構(gòu)來看，水井坊高檔酒營收14.29億元，占到營收的90%以上。
結(jié)合白酒二季度淡季的行情以及行業(yè)調(diào)整周期的現(xiàn)實，水井坊的這份增長也凸顯穩(wěn)健。
進一步來看，重回增長的背后是產(chǎn)品穩(wěn)，品牌穩(wěn)，流通穩(wěn)。
產(chǎn)品穩(wěn)不穩(wěn)，主要是看核心單品夠不夠穩(wěn)，一個是批發(fā)價，另外一個是終端價。
水井坊典藏、水井坊井臺和水井坊臻釀八號是公司核心產(chǎn)品。從價格表現(xiàn)上來看，水井坊典藏、新一代井臺批發(fā)價在二季度保持平穩(wěn)，臻釀八號穩(wěn)中有升。同時，水井坊核心單品的終端價格健康水平在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)較好。
經(jīng)營端來看，經(jīng)營效能進一步提升，高端品牌穩(wěn)健。
從毛利率來看，水井坊高檔酒的毛利率來到了84.08%。對比來看，這在名優(yōu)酒企中屬于很不錯的毛利率水平。
換言之，在高端市場，水井坊的毛利率表現(xiàn)還是很有競爭力的。第二季度的凈利潤增長，其實也是這種競爭力的一種表現(xiàn)。
半年報顯示，報告期內(nèi)，公司銷售費用同比下降了21.05%來到5.49億元，管理費用下降2.49%來到2.01億元，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約1324萬元，同比增長815.14%。
銷售費用下降，管理費用下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅增長，說明上半年水井坊的經(jīng)營效能進一步提升。接下來，這樣的提升可能也會反映到未來幾個季度的經(jīng)營表現(xiàn)中。
流通端來看，水井坊持續(xù)優(yōu)化價值鏈效果正在顯現(xiàn)，渠道端越來越穩(wěn)。
從渠道營收結(jié)構(gòu)來看，新渠道的增長是亮點。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，新渠道營收同比增長69.63%。
今年二季度，整個行業(yè)都面臨著庫存高企的現(xiàn)實，渠道擴容使得渠道競爭升溫，消費分化導(dǎo)致次高端白酒競爭更加激烈。結(jié)構(gòu)性分化趨勢下，在流通端、供給側(cè)都出現(xiàn)不同程度內(nèi)卷。
渠道端更考驗企業(yè)的經(jīng)營能力。面對行業(yè)調(diào)整，水井坊選擇的道路是，與渠道共擔(dān)壓力，主動控制出貨量，持續(xù)優(yōu)化價值鏈。
持續(xù)優(yōu)化價值鏈的結(jié)果就是渠道越來越穩(wěn)，流通越來越穩(wěn)。這或許正是水井坊這份財報表現(xiàn)出來的韌性所在。
經(jīng)營提質(zhì)、庫存提效，釋放增長動能
看白酒企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量，一是看產(chǎn)品，二是看庫存。
目前來了，臻釀八號、井臺和典藏表現(xiàn)良好，動銷量大于出貨量。也就是說，在下半年的預(yù)期上，水井坊有更多的空間。
策略上，2022年四季度以來，水井坊主動控量，降渠道庫存的策略在奏效。
一方面，主動控量增強了經(jīng)銷商對品牌的信心，另一方面，相比被動調(diào)整量價策略，水井坊的主動應(yīng)對更能為后續(xù)的成長打下一個健康的策略基礎(chǔ)。
一個事實是，主動調(diào)整之后，經(jīng)銷商的打款意愿反而更強了。
如今半年報顯示，水井坊合同負(fù)債10.86億元，同比增長5.71%。
其中，經(jīng)銷商預(yù)打款3.16億元，相比年初增加10.25%。數(shù)據(jù)表明，經(jīng)銷商仍然在積極拿貨，市場終端動銷也很穩(wěn)，而且，降庫存的調(diào)整執(zhí)行很到位。
對于庫存情況，水井坊核心品事業(yè)部總經(jīng)理蔣煒表示，水井坊核心品渠道庫存水平環(huán)比一季度出現(xiàn)明顯下降，在業(yè)內(nèi)屬比較健康水平；水井坊高端品事業(yè)部總經(jīng)理陳全表示，水井坊高端品渠道庫存水平下降，截至6月底渠道庫存降至較低水平。
整體來看，水井坊上半年的經(jīng)營提質(zhì)、庫存提效，將會為下半年積蓄了更多的能量。
一方面，上半年，水井坊企業(yè)庫存與去年基本持平，也可以說明在庫存策略上，水井坊并沒有選擇去壓貨，這會大大減少渠道庫存的壓力。
另一方面，行業(yè)內(nèi)渠道庫存壓力仍在，但水井坊典藏、新一代井臺批發(fā)價仍然平穩(wěn)，也從側(cè)面反映出水井坊并沒有太多庫存壓力。
接下來，保持現(xiàn)有的渠道策略，清理了未來品牌高端化的包袱，就有利于釋放長期增長動能。
第三方證券機構(gòu)也對此給出了判斷。半年報公布之后，中銀證券、華西證券、光大證券等多家機構(gòu)都給予水井坊“買入”評級，看好公司下半年的業(yè)績增長。
扎根高端化，品質(zhì)為本穿越行業(yè)周期
行業(yè)處在調(diào)整期，新的周期下，高端化積累越多的品牌，穿越周期的能力也就越強。
有著600年“雙國?！钡乃?，其實并不擔(dān)心品牌積累的問題。成功的渠道策略，也為水井坊穩(wěn)健增長提供了更多的空間。下半年要做的，其實就是保持戰(zhàn)略定力，進一步為品牌增值，鞏固高端化優(yōu)勢。
在落地上，水井坊進一步深化圈層化營銷，把高端品牌的認(rèn)知做深。
比如，成功舉辦2022-2023城市杯網(wǎng)球賽、借勢體育賽事IP拓展影響力。再比如，作為WTT世界乒聯(lián)全球頂級合作伙伴持續(xù)與“國民運動”進行深度綁定。這些舉措都是在把高端品牌的認(rèn)知進一步滲透到核心圈層。
一方面，鞏固核心圈層能夠進一步挖掘優(yōu)質(zhì)團購客戶帶來的增長，這對于下半年的產(chǎn)銷旺季的拉動作用會更直接。
另一方面，這也是水井坊進一步推進高端化策略的重要落地舉措。
長期來看，以典藏、井臺、臻釀八號為核心的高端、次高端產(chǎn)品要想進一步打開市場，進一步擴大高端市場的份額，就需要有更長遠(yuǎn)的高端化布局。由此形成的品質(zhì)、品牌影響力以及廣泛的市場基礎(chǔ)，則會成為水井坊扎根高端白酒市場的穩(wěn)固護城河。
高端化的第一步是要堅持精益求精的品質(zhì)。
在堅持品質(zhì)這件事上，水井坊做了很多，比如采用傳統(tǒng)的釀造工藝，發(fā)揮其非物質(zhì)文化遺產(chǎn)“水井坊酒傳統(tǒng)釀造技藝”的優(yōu)勢，嚴(yán)格控制每個環(huán)節(jié)，確保產(chǎn)品的品質(zhì)和穩(wěn)定性；再比如，推動科技創(chuàng)新和新品研發(fā)，特別是推進并加強其獨有的“一號菌群”的科研，進一步滿足市場對品質(zhì)的需求。
品質(zhì)為基礎(chǔ)，高端白酒的內(nèi)核始終是文化。
白酒的確定性在于高端化，而高端化的確定性則是品牌背后的豐富文化內(nèi)核。白酒承載的，不僅是中國人“人生得意須盡歡”的豪爽，也是“對酒當(dāng)歌，人生幾何”的人生哲思。
在高端化的方向，水井坊看得更遠(yuǎn)。
報告期內(nèi)，水井坊發(fā)起了酒中美學(xué)培育活動、守護國寶之旅、“以桌會友”等，不斷增強美學(xué)、傳統(tǒng)文化、與品牌之間的碰撞 。
水井坊還推出了“白酒學(xué)坊”等項目，以文化為媒介，與消費者深度溝通，進一步打造高端品牌文化內(nèi)核。
以品質(zhì)為本，發(fā)力高端化，是白酒企業(yè)穿越行業(yè)周期“不二法門”。
在馬太效應(yīng)下，過去白酒行業(yè)的增長本質(zhì)上是名酒的增長。在未來的競爭中，水井坊這類名優(yōu)酒企仍然占據(jù)著歷史文化底蘊、品牌價值、品質(zhì)基因、渠道資源積淀等方面的優(yōu)勢。
對于未來的健康成長，水井坊也有進一步的目標(biāo)。
水井坊代理總經(jīng)理艾恩華表示，“水井坊將繼續(xù)秉持品牌使命，在600年生生不息的‘雙國保’品質(zhì)核心資產(chǎn)的賦能下，開展更有成效的品質(zhì)創(chuàng)新，拓展有效渠道和伙伴，力爭企業(yè)長期可持續(xù)的健康成長。””
長期來看，這個目標(biāo)定得務(wù)實而有戰(zhàn)略高度，穩(wěn)穩(wěn)扎根高端市場之后，水井坊將如何通過創(chuàng)新和進步來實現(xiàn)，頗為值得期待。
寫在最后：
水井坊誕生，出廠定價就定位高端，并一舉成功成為高端白酒品牌的代表之一。有觀點認(rèn)為水井坊“重新定義了中國高端白酒，同時也拉開了高端白酒市場競爭的序幕”。
多年之后，白酒市場進入新的調(diào)整期，水井坊的高端化也即將跨入新的歷史階段。技術(shù)創(chuàng)新、品質(zhì)升級、文化積累、渠道建設(shè)的長期主義建設(shè)下，白酒行業(yè)又會有怎樣的品牌典范，我們拭目以待。
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