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經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者石憲亮

9月12日，證監(jiān)會(huì)國(guó)際司共對(duì)12家擬境外發(fā)行上市的企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求，其中就包括在上交所科創(chuàng)板上市的石頭科技（688169）。

證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明三大問(wèn)題

證監(jiān)會(huì)要求石頭科技補(bǔ)充說(shuō)明以下事項(xiàng)，并要求律師核查并出具明確的法律意見(jiàn)。

一是要求公司補(bǔ)充說(shuō)明公司及子公司經(jīng)營(yíng)范圍中包含的第二類(lèi)增值電信業(yè)務(wù)，廣告設(shè)計(jì)、代理，廣告發(fā)布等業(yè)務(wù)實(shí)際開(kāi)展情況，是否取得相應(yīng)資質(zhì)，是否涉及《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2024年版）》領(lǐng)域。同時(shí)，補(bǔ)充說(shuō)明公司下屬公司經(jīng)營(yíng)范圍是否涉及《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2024年版）》領(lǐng)域。

二是要求公司補(bǔ)充說(shuō)明開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)站、APP、小程序等情況，收集和存儲(chǔ)用戶(hù)信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，是否存在向第三方提供信息的情形，以及上市前后保護(hù)個(gè)人信息和保障數(shù)據(jù)安全的安排或措施。

三是要求公司補(bǔ)充說(shuō)明備案材料對(duì)控股股東認(rèn)定結(jié)果不一致的原因及認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并就控股股東的認(rèn)定情況出具明確結(jié)論性意見(jiàn)。

“增收不增利”背后的多層矛盾

石頭科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能清潔機(jī)器人等智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括智能掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、洗烘一體機(jī)及其他智能電器。公司2020年2月在上交所科創(chuàng)板掛牌上市，實(shí)際控制人為昌敬。公司注冊(cè)地址在北京市昌平區(qū)，目前公司總股本為2.59億元。9月15日午間收盤(pán)，公司股價(jià)為201.9元。

今年6月6日，石頭科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬于境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板上市。按照計(jì)劃，本次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，主要用于國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品研發(fā)拓展及產(chǎn)品組合擴(kuò)充、運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充及公司一般業(yè)務(wù)用途等。

石頭科技8月份發(fā)布的2025 年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 79.03 億元，同比增長(zhǎng) 78.96%；凈利潤(rùn) 6.78 億元，同比下降 39.55%。公司的核心產(chǎn)品智能清潔產(chǎn)品及配件毛利率由去年同期的53.97%下降至44.59%。公司“增收不增利”現(xiàn)象突出。

值得關(guān)注的是，2025年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為-8.23億元，而去年同期為10.31億元。公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)更加激進(jìn)；但凈利潤(rùn)下滑，又說(shuō)明公司盈利效率下滑。

昌敬套現(xiàn)8.88億元后宣布一年內(nèi)不再減持

在石頭科技盈利下滑的同時(shí)，公司實(shí)際控制人昌敬大幅減持公司股票的行為，被市場(chǎng)高度關(guān)注。

2023至2024年，昌敬累計(jì)減持石頭科技股票262.82萬(wàn)股，套現(xiàn)約8.88億元。但面對(duì)投資者對(duì)石頭科技股價(jià)下滑的擔(dān)憂(yōu)，董事長(zhǎng)昌敬卻一邊減持套現(xiàn)，一邊呼吁投資者保持耐心，共度“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期”，這一矛盾舉動(dòng)引發(fā)不小爭(zhēng)議，隨后“昌敬套現(xiàn)9億后勸投資者耐心”的話(huà)題登上微博熱搜。

為平息投資者的不滿(mǎn)，石頭科技在披露港股招股書(shū)前夕，發(fā)布公告表示，控股股東、實(shí)際控制人昌敬承諾在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)不減持其持有的公司股份。

“質(zhì)量”和“售后”屢遭投訴，石頭科技是否對(duì)消費(fèi)者心存“傲慢”？

另一方面，隨著石頭科技營(yíng)業(yè)收入的增加，消費(fèi)者對(duì)公司的投訴數(shù)據(jù)也在迅速攀升。黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至2025年9月15日，石頭科技相關(guān)投訴量已達(dá)2573條，主要涉及產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等問(wèn)題。

一位消費(fèi)者表示，“我8月10日在石頭洗地機(jī)旗艦店購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值為1614元的a30pro，但是拖完之后有一條條的水痕，這怎么用？根本用不了！這與詳情頁(yè)的‘拒絕地面濕滑，吸除多余水漬’等描述不符"。

還有消費(fèi)者反映，自己4月14日購(gòu)買(mǎi)的石頭 G30 U space，用了沒(méi)有兩個(gè)月大概在五月底的時(shí)候，邊刷就不再?gòu)棾鰭叩?。之后?lián)系石頭科技的售后部門(mén)進(jìn)行維修，結(jié)果修完送回來(lái)開(kāi)機(jī)發(fā)現(xiàn)，邊刷還是有問(wèn)題，自己不清楚石頭科技究竟給修了沒(méi)有？

消費(fèi)者反映的問(wèn)題還包括，G30型號(hào)及其嚴(yán)重刮地面，售后不作為；石頭科技售后差，多次維修但故障仍存；在抖音平臺(tái)進(jìn)行虛假宣傳，無(wú)視消費(fèi)者權(quán)利等等。