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來源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN） 

作者 | 路費(fèi) 

基于銀行在特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域的表現(xiàn)，市場會(huì)向其戴上“王冠”。典型如民生銀行是“小微之王”，招商銀行是“零售之王”，而平安銀行憑借過去幾年零售業(yè)務(wù)的迅猛增長，一度被冠以“零售新王”的稱號(hào)。

不過，從平安銀行2024年財(cái)報(bào)來看，其似乎難以承受“王冠”之重。2024年，平安銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1466.95億元，同比下降10.9%；歸屬于股東的凈利潤445.08億元，同比下降4.2%。

平安銀行陷入增長困境，問題出在最關(guān)鍵的零售業(yè)務(wù)。該行的個(gè)人貸款余額較上年末下降 10.6%，基本和營收降速同步。零售業(yè)務(wù)利潤占比僅剩0.6%，同比暴跌95%，嚴(yán)重拖了盈利的后腿。

年報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日3月17日，平安銀行股價(jià)下跌近4%。顯然，市場對(duì)于這份成績單并不樂觀，畢竟曾經(jīng)最具想象力的零售故事說不通了。

在宏觀經(jīng)濟(jì)周期與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的夾擊下，平安銀行艱難轉(zhuǎn)型，在加大對(duì)公業(yè)務(wù)投入的同時(shí)，又強(qiáng)調(diào)零售戰(zhàn)略定位不動(dòng)搖，這究竟是權(quán)宜之計(jì)，還是長期邏輯的重構(gòu)？

01 業(yè)績失速，轉(zhuǎn)型代價(jià)顯現(xiàn)

面對(duì)壓力，平安銀行向外界展示了強(qiáng)烈的主動(dòng)求變姿態(tài)。

2023年6月，新任行長冀光恒上任后，就開始了一場大刀闊斧的變革。先是把實(shí)施多年的事業(yè)部給取消了，改為支持做強(qiáng)分行，并提出“零售做強(qiáng)、對(duì)公做精、同業(yè)做?！钡氖纸?jīng)營方針。

簡單來講，是既想守住零售基本盤，又想向?qū)珮I(yè)務(wù)要增量。指向比較明確，適度降低對(duì)規(guī)模的追求，先穩(wěn)住資產(chǎn)質(zhì)量，再尋求增長。最新業(yè)績顯示，平安銀行變革的代價(jià)已然顯現(xiàn)。

銀行的營收主要由利息收入和非息收入構(gòu)成，其中利息收入是銀行的基本盤，但要看天吃飯，容易受大環(huán)境的影響。非利息收入一般由手續(xù)費(fèi)與傭金凈收入組成，考的是銀行零售轉(zhuǎn)型成效。

2024年，平安銀行利息凈收入934.27 億元，同比下降 20.8%。該行在財(cái)報(bào)解釋，利息收入下降主要受市場利率下行、主動(dòng)壓降零售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等因素影響。

近幾年，銀行業(yè)整體降息讓利成了基調(diào)，市場利率持續(xù)走低，導(dǎo)致銀行存貸利差縮小，凈息差持續(xù)承壓，利息凈收入減少。

在這樣的大背景下，平安銀行的凈息差為 1.87%，較去年同期下降51個(gè)基點(diǎn)，雖下滑明顯，但在業(yè)內(nèi)屬正常范圍。生息資產(chǎn)收益率3.97%，較去年的4.58%進(jìn)一步收窄。

同期，非利息凈收入532.68 億元，同比增長14.0%，這與投資收益突然暴漲有著莫大的關(guān)系。

去年四季度恰逢債市牛市，平安銀行借此大賺了一筆，收益由2023年的160.54億元增長到2024年的246.04億元，增幅達(dá)53%，完全抵消了手續(xù)費(fèi)與傭金凈收入下滑18.07%的尷尬。

盈利表現(xiàn)比營收表現(xiàn)“好看一些”，則有賴于降本增效和撥備計(jì)提。財(cái)報(bào)顯示，2024年平安銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)為405.82 億元，同比下降 11.7%，其中員工費(fèi)用 191.26 億元，同比下降 8.5%，省下了近18億元的費(fèi)用。

此外，平安銀行通過減值計(jì)提的減少，擠出不少利潤空間。2024年平安銀行計(jì)提信用及其他資產(chǎn)減值損失 494.28 億元，較2023年少計(jì)提96億元，同比下降 16.4%。如果不看計(jì)提，減值損失前營業(yè)利潤實(shí)際比2023年減少10.59%，與營收的降幅接近。

通過降本與撥備反哺利潤，雖緩解了盈利縮水速度，卻也讓撥備覆蓋率下滑了26.92%至250.71%，暴露出內(nèi)生增長動(dòng)能的不足，風(fēng)險(xiǎn)緩沖能力隨之削弱。

平安銀行主動(dòng)選擇縮表，在零售與對(duì)公之間做出權(quán)衡，從增量擴(kuò)張到結(jié)構(gòu)優(yōu)化，短期內(nèi)勢必對(duì)營收有所擠壓。

02 零售金融的“蜜糖與砒霜”

“過去在整個(gè)順周期、經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)候，平安銀行以較好的方式，迅速做大，把規(guī)模、營收都做起來了，在比較長的時(shí)間利潤也是有的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些調(diào)整時(shí)，我們的產(chǎn)品策略與風(fēng)險(xiǎn)策略調(diào)整稍微慢了一些，因此遇到了一些挫折。”在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，平安銀行行長冀光恒對(duì)過往發(fā)展路徑進(jìn)行反思。

2016年，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，消費(fèi)金融滲透率加速攀升，平安銀行抓住這股機(jī)遇，押注零售金融，發(fā)力高定價(jià)、高利率、高利差、高風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)貸、經(jīng)營貸等業(yè)務(wù)。憑借“新一貸”、信用卡、汽車金融三大王牌，該行短時(shí)間內(nèi)就創(chuàng)造了零售金融領(lǐng)域的增長神話。

成也蕭何，敗也蕭何。在經(jīng)濟(jì)下行周期，平安銀行曾偏好的高收益零售業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，不良資產(chǎn)增長較多，對(duì)業(yè)績牽一發(fā)而動(dòng)全身。

盡管管理層堅(jiān)稱“零售戰(zhàn)略不動(dòng)搖”，但業(yè)績持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)壓力驅(qū)使平安銀行調(diào)整策略。2023年下半年開始，該行決定從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向客群分層經(jīng)營，從高息差產(chǎn)品轉(zhuǎn)向聚焦中風(fēng)險(xiǎn)、中收益產(chǎn)品，整體收縮零售貸款。

體現(xiàn)在業(yè)績上，一方面，2024年該行壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，個(gè)人貸款余額較上年末下降10.6%，信用卡、消費(fèi)貸、經(jīng)營貸規(guī)模分別縮水15.4%、13%和13.6%。另一方面，增加了較穩(wěn)健的個(gè)人按揭貸款規(guī)模，按揭同比增加7.4%，優(yōu)化了貸款結(jié)構(gòu)。

雙管齊下，平安銀行的零售資產(chǎn)質(zhì)量有所改善。零售貸款不良率1.39%，較上年末上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，但其信用卡不良率從高位回落至2.56%，同比下降了0.21個(gè)百分點(diǎn)。

主動(dòng)后退一步，有得必有失，短期內(nèi)平安銀行難免會(huì)犧牲部分營收。

2024年，平安銀行的零售金融營業(yè)收入減少了25.9%，遠(yuǎn)快于整體營收的降幅，占總營收比例為48.6%，最近幾年首次跌破50%，照此發(fā)展下去，可能會(huì)被對(duì)公業(yè)務(wù)反超。

盈利情況也不容樂觀。2024年平安銀行的零售業(yè)務(wù)利潤占比僅為0.6%，同比下降近95%。倒不是零售金融幾乎喪失賺錢能力，而是其創(chuàng)造的大部分利潤都被當(dāng)期減值損失給侵蝕了。減值損失前，其營業(yè)利潤占比雖然在下降，但起碼還貢獻(xiàn)了47%的營業(yè)利潤。

零售板塊中，唯一保持正增長的是財(cái)富管理業(yè)務(wù)，但均處于低速增長狀態(tài)。2024年末，零售客戶數(shù)微增0.1%至1.13億戶，管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）增長4%至4.2萬億元。受銀保渠道降費(fèi)等因素影響，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入43.69億元，同比下降18.1%。

好消息是，平安銀行客群價(jià)值高、風(fēng)險(xiǎn)小的財(cái)富客戶、私行客戶增速相對(duì)較高，財(cái)富客戶、私行客戶分別同比增長5.7%、7.3%。但其財(cái)富管理尚未展現(xiàn)出足夠的差異化競爭力，無法挑起大梁。

零售業(yè)務(wù)的增長動(dòng)力來自居民信貸需求，平安銀行管理層認(rèn)為，有效需求仍不容樂觀。

近年來，為了刺激消費(fèi)，國家推出一攬子政策，消費(fèi)行為中會(huì)有一部分形成信貸需求，進(jìn)而傳遞給銀行和金融機(jī)構(gòu)，以及過去的一些高利率的、高風(fēng)險(xiǎn)的客戶最終得到修復(fù)，這中間需要一個(gè)過程。

冀光恒表示，現(xiàn)在零售“止血”的問題已經(jīng)做到了，但“造血”需要過程?！斑@種壓力，作為銀行來講，特別在逆周期的時(shí)候，沒有三五年的定力，我們很難爬出這個(gè)坑?！?/p>

進(jìn)入2025年，零售相關(guān)的調(diào)整持續(xù)進(jìn)行中。近期，平安銀行深圳分行行長王軍擬升任總行黨委委員、總行行長助理（任職資格尚待監(jiān)管核準(zhǔn)），總行行長助理張朝暉調(diào)任深圳分行，不再分管零售條線。

王軍剛滿48歲，2013年3月加入平安銀行后，歷任西安分行行長助理、副行長、大連分行行長、西安分行行長、廣州分行行長，2023年12月開始擔(dān)任平安銀行最大分行深圳分行的行長。

張朝暉2009年8月加入平安，在平安銀行、平安證券、平安租賃等集團(tuán)綜合金融板塊積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，2023年12月分管零售業(yè)務(wù)。

此番人事變動(dòng)，用冀光恒的話來解釋，是希望發(fā)揮王軍年輕有沖勁、戰(zhàn)略領(lǐng)悟和執(zhí)行能力強(qiáng)的特點(diǎn)，張朝暉發(fā)揮老將守根據(jù)地的作用，助力零售改革等重點(diǎn)工作在重點(diǎn)分行再上臺(tái)階。

03 擁抱對(duì)公業(yè)務(wù)，新的增長邏輯？

“沒有一家強(qiáng)的銀行、大的銀行在發(fā)展過程中最后是偏科的，沒有對(duì)公的、全是零售的?！奔焦夂惚硎?。

過去幾年，偏科零售的平安銀行嘗到了苦果。過于依賴高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的零售業(yè)務(wù)，在外部環(huán)境劇變時(shí)，業(yè)績不易穿越周期。

于是，平安銀行趕緊補(bǔ)課，希望提高對(duì)公業(yè)務(wù)布局，形成更均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，來增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。為實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，該行對(duì)公業(yè)務(wù)聚焦“做精行業(yè)、做精客戶、做精產(chǎn)品”。

例如在行業(yè)選擇上，平安銀行主要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、汽車生態(tài)、公用事業(yè)、地產(chǎn)四大基礎(chǔ)行業(yè)加大投放，合計(jì)發(fā)放貸款4424.56億元，同比增長35.4%。

該行還在新興賽道搶占增量，新制造、新能源、新生活三大新興行業(yè)貸款新發(fā)放2159.88 億元，同比增長 41.9%。

經(jīng)過一年多的調(diào)整，平安銀行的對(duì)公業(yè)務(wù)可圈可點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年信貸結(jié)構(gòu)上，對(duì)公貸款占比從42%增長到47.6%，零售貸款占比從58%降到了52.4%，兩者比例接近1：1。

相比個(gè)人貸款不良率達(dá)1.39%，平安銀行同期企業(yè)貸款不良率僅0.70%，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)整體保持良好水平。

除了資產(chǎn)質(zhì)量較好，該行對(duì)公業(yè)務(wù)的造血能力也較強(qiáng)。去年其批發(fā)金融業(yè)務(wù)（涵蓋公司客戶、政府機(jī)構(gòu)及同業(yè)機(jī)構(gòu)等）營收貢獻(xiàn)較上年提升至43.5%，扛起增長大旗。凈利潤貢獻(xiàn)接近80%，晉升為成為利潤支柱擔(dān)當(dāng)。

然而，轉(zhuǎn)型對(duì)公業(yè)務(wù)是把雙刃劍。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，企業(yè)貸款余額1.61萬億元，同比增長12.4%；企業(yè)存款余額2.25萬億元，較上年末增長2.1%。增長率還算可觀，但絕對(duì)規(guī)模與工行、建行等頭部大行尚有距離。

對(duì)公客戶數(shù)規(guī)模同樣如此。平安銀行2024年對(duì)公客戶數(shù)85.33萬戶，同比增長13.2%。在激烈的競爭中，平安銀行仍需時(shí)間積累客戶信任，建立優(yōu)勢壁壘。

而且，轉(zhuǎn)向?qū)珮I(yè)務(wù)往往意味著要舍棄一定的收益。和零售業(yè)務(wù)相比，對(duì)公業(yè)務(wù)收益相對(duì)低。

財(cái)報(bào)顯示，手續(xù)費(fèi)及傭金收入中，結(jié)算手續(xù)費(fèi)收入 30.22 億元，同比下降 8.3%，主要便是對(duì)公結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下降。

在戰(zhàn)略切換期，零售與對(duì)公此消彼長，為避免滑向零和博弈的危險(xiǎn)，平安銀行需要扎實(shí)做好對(duì)公業(yè)務(wù)，讓對(duì)公業(yè)務(wù)與零售業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)然，前提是平安銀行得不斷加強(qiáng)行業(yè)深耕能力與風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

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