靠愛馬仕們發(fā)家致富，穎通控股“薅不動”了互聯(lián)網(wǎng)+
2025-02-19 15:51
“中國香水第一股”的發(fā)家故事。
來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）
作者 | 林恩
你可能知道很多香水品牌，比如香奈兒、愛馬仕、迪奧等，但未必聽過中國香水管理巨頭穎通控股。
2月7日，穎通控股更新招股書，再次向港交所發(fā)起沖擊。若順利上市，穎通控股將成為“中國香水第一股”。
這家香水管理巨頭，以代理商的身份走到今天的規(guī)模，實現(xiàn)年收十幾億，但背后的弊端也逐漸凸顯。
01 背靠愛馬仕們，中間商的困境
招股書披露，按2023年零售額計，穎通控股是中國內(nèi)地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司。公司不僅銷售香水，也經(jīng)營彩妝、護膚品、個人護理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛等類目。
穎通控股管理的品牌總數(shù)為66個，包括Hermès（愛馬仕）、Van Cleef&Arpels（梵克雅寶）、Chopard（蕭邦）、Albion（奧爾濱）及Laura Mercier（羅拉瑪斯亞）等知名品牌。
穎通控股在中國內(nèi)地、香港及澳門逾400個城市擁有逾7500個線下銷售點。同時，穎通控股通過中國內(nèi)地、香港及澳門的知名電商平臺及社交媒體平臺線上銷售產(chǎn)品。
2022財年-2024年財年，穎通控股的收入分別為16.75億元、16.99億元及18.64億元人民幣。同期，實現(xiàn)年內(nèi)溢利分別為1.71億元、1.73億元及2.06億元人民幣。
其中，香水業(yè)務為穎通控股貢獻了80%以上的收入，共覆蓋48個外部品牌的香水。
穎通控股的代理模式成就了其當下的發(fā)展，但也潛藏著不小的風險。穎通控股的核心風險在于過度依賴外部品牌授權(quán)。
招股書披露，2022財年至2024財年期間，穎通控股向五大供應商的采購額分別達到了約8.1億元、6.98億元和7.71億元，分別占據(jù)同年總采購額的85.1%、84.0%及81.6%。
穎通控股稱，“一級授權(quán)經(jīng)營商無法保有品牌商的授權(quán)，我們未能維持或重續(xù)與彼等的關(guān)系??均可能對我們的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績及前景造成重大不利影響?！?/p>
一個直觀的案例是，2022年12月，穎通控股與一家高端消費品牌的主要品牌授權(quán)商簽訂的分銷協(xié)議到期，該筆交易曾在穎通年度總收入中的占比達到25.5%。而未續(xù)約的主要原因，是該品牌授權(quán)商決定自行在中國經(jīng)營。
對于穎通控股而言，單純靠代理商賺差錢的模式已經(jīng)行不通了。行業(yè)分析師指出，穎通控股的挑戰(zhàn)不僅在于品牌授權(quán)的不確定性，更在于其能否在渠道變革和本土品牌崛起的雙重壓力下，找到可持續(xù)增長路徑。若轉(zhuǎn)型失敗，其“躺賺”時代或?qū)⒔K結(jié)。
02 弱化香水占比，發(fā)展自營品牌
關(guān)于穎通控股的發(fā)展，也在釋放一些積極的信號。
不斷增長的香水市場規(guī)模，代表著這家公司仍有充滿想象力的發(fā)展空間。
據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按零售額來算，2023年全球香水市場規(guī)模達到7096億元，預計到2028年將增長至8411億元，復合年增長率為3.5%。
2023年香水市場規(guī)模排名前五的國家分別為美國、巴西、法國、德國及英國。這一年，中國內(nèi)地人均香水支出為16元，而美國為423元。即使與日本、韓國的47元、170元相比，也有較大的距離。
從相關(guān)統(tǒng)計來看，中國內(nèi)地的香水市場仍然有可觀的增長空間。隨著人們收入的增長，香水市場的滲透率將進一步提升。2023年，中國香水零售額為229億元，到2028年預計增長至440億元，復合年增長率約為14%。
開源證券商貿(mào)零售行業(yè)研究團隊認為，頭部品牌紛紛通過品牌收購或新推香水產(chǎn)品等方式入局香水賽道，充分說明這一品類不僅契合當下表達多元、情緒消費以及國潮文化興起的時代潮流，更具備巨大的市場潛力。
與此同時，穎通控股并沒有將希望都寄托在品牌商身上。
一方面，持續(xù)降低香水的營收占比，推動產(chǎn)品多元化發(fā)展。
2022財年-2024財年，穎通控股來自香水品類的銷售占比分別為89.3%、88.5%和81.7%。與此同時，來自護膚品及彩妝品類合計銷售收入的年復合增長率接近50%。
另一方面，賦能自有品牌的發(fā)展，也是穎通控股接下來的重要方向。
1999年，穎通控股推出Santa Monica，最早主推眼鏡產(chǎn)品，2022年推出香水產(chǎn)品。
可以看到，穎通控股有意發(fā)展自有香水品牌。招股書提到，此次上市募集資金將主要用于發(fā)展包括Santa Monica在內(nèi)的自有品牌，收購及投資外部品牌以及擴張拾氛氣盒的線下網(wǎng)絡(luò)門店等。
此外，招股書提到，2025財年至2028財年，公司計劃開設(shè)約10家、20 家、40家及40家新拾氛氣盒門店?！笆胺諝夂小笔欠f通控股2016年基于在線銷售渠道推出的自營的零售品牌，于2018年開出第一家旗艦店。
2022財年-2024財年，穎通自有品牌的收入占比為0.1%、0.3%和0.9%。截至到2024年9月30日為止的6個月，自有品牌產(chǎn)生的收入占比為0.6%。
不管是自營香水品牌，還是自營零售品牌，都是穎通控股重要的突破籌碼。也可以看到，穎通控股在積極自救與解圍。但很顯然，當下自營品牌仍處在探索階段，未來能否解開穎通的難題，仍然要打個問號。
參考資料：
1、中國商報：手握大牌香水 穎通“二闖”港交所勝算幾何
2、港股那點事：穎通控股沖擊“中國香水第一股”，依賴品牌授權(quán)商
3、和訊網(wǎng)：香水品管龍頭穎通更新招股書，小眾沙龍香能否為助其港股留芳
4、紅星新聞：穎通控股再度沖刺“中國香水第一股”，自有品牌營收占比不足1%
5、科創(chuàng)板日報：穎通再次沖刺港股：手握愛馬仕等大牌香水授權(quán) 年入18.64億元
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