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來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN） 

作者 | 夢(mèng)得 

前不久，名創(chuàng)優(yōu)品葉國(guó)富花63億元收購(gòu)永輝超市29.4%股份，震驚業(yè)界。令人沒想到的是，沒過(guò)多久，更大的就來(lái)了。

12月17日，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)聯(lián)手銀泰管理團(tuán)隊(duì)，擬以74億元的價(jià)格，從阿里和一名股東手中獲得銀泰100%股權(quán)。（文中提到的銀泰皆指銀泰百貨）

對(duì)于雅戈?duì)栠@個(gè)服裝品牌，很多人或許并不陌生。但讓人好奇的是，作為一個(gè)服裝品牌，對(duì)線下零售的水溫反應(yīng)肯定相當(dāng)靈敏，為什么要花錢接受一個(gè)傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)？

01 “不務(wù)正業(yè)”，才是企業(yè)的曠野？

在大多數(shù)人的印象里，雅戈?duì)柺穷^部服裝品牌，事實(shí)上，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)一直以來(lái)施行多元化并進(jìn)，目前已經(jīng)形成服裝、地產(chǎn)、投資、紡織、貿(mào)易五大業(yè)務(wù)板塊，且據(jù)其公司官網(wǎng)報(bào)道，截止2023年底，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)總資產(chǎn)1014億元，凈資產(chǎn)428億元。

出人意料的是，雅戈?duì)栂喈?dāng)多的資產(chǎn)，來(lái)自“不務(wù)正業(yè)”：地產(chǎn)和投資。

公開資料顯示，雅戈?duì)栐谏鲜兰o(jì)90年代初就開始涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。1992年，雅戈?duì)柵c澳門南光公司合資成立房地產(chǎn)公司，在寧波市郊和北侖購(gòu)買了總面積為87萬(wàn)平方米的7幅土地，是中國(guó)服裝業(yè)最早涉足房地產(chǎn)業(yè)的企業(yè)之一，比如蘇州未來(lái)城、海景花園這些知名樓盤都是其開發(fā)項(xiàng)目。

值得關(guān)注的是，和大多傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)不同的是，雅戈?duì)栔饕亲錾啼?，在房地產(chǎn)還未大爆發(fā)之前，就大量收入頂尖的優(yōu)質(zhì)上商鋪。目前，雅戈?duì)栕鴵砣珖?guó)主要商業(yè)街中的200多個(gè)優(yōu)質(zhì)商鋪，每年光是收租的現(xiàn)金流就很可觀。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)也一度占據(jù)雅戈?duì)柕陌氡诮?，也曾是其主要營(yíng)收來(lái)源。雅戈?duì)栘?cái)報(bào)顯示，2021年至2023年實(shí)現(xiàn)收入分別為136.07億元、148.21億元和137.49億元，其中地產(chǎn)貢獻(xiàn)的收入為66.65億元、85.5億元和60.92億元，占比分別為48.98%、57.69%和44.31%。

另外一重身份則更添加了神秘色彩，雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)李如成被稱為中國(guó)的巴菲特，在投資領(lǐng)域戰(zhàn)績(jī)斐然。據(jù)公開資料顯示，從1999年到2020年的20多年間，雅戈?duì)柾顿Y收益超過(guò)400億元。在中信證券、寧波銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)遠(yuǎn)洋等大名的背后，都或多或少有雅戈?duì)柕纳碛?。以寧波銀行為例，雅戈?duì)栕鳛閷幉ㄣy行的十大股東之一，2020年套現(xiàn)超100億，累計(jì)獲利超200億。

這也讓雅戈?duì)柕膬衾麧?rùn)依賴于投資板塊，以2024年上半年為例，雅戈?duì)柾顿Y板塊的凈利潤(rùn)達(dá)到了13.68億，撐起公司業(yè)績(jī)的半壁江山。

李如成曾感慨“做了30年服裝，利潤(rùn)是一點(diǎn)點(diǎn)積累起來(lái)的，而投資就完全不一樣，一下子就把制造業(yè)30年的錢給賺回來(lái)了”。

02 “回歸主業(yè)”是認(rèn)真的

不過(guò)，雅戈?duì)柾顿Y得利一部分是搶占了得天獨(dú)厚的時(shí)間優(yōu)勢(shì)，大部分股權(quán)投資都是2005年以前完成的，加上地產(chǎn)的“昔日輝煌”也已經(jīng)一去不復(fù)返（今年前三季度，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收為23.7億元、凈利潤(rùn)3.31億元，分別同比下降72%、86%）。

更嚴(yán)峻的是，雅戈?duì)栕陨順I(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年下滑了。從2022年開始，雅戈?duì)柧烷_始多次宣稱要“回歸主業(yè)”，次年年底，雅戈?duì)栒礁拿把鸥隊(duì)枙r(shí)尚股份有限公司”。

具體表現(xiàn)為，不斷增加在時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的投入。

一方面是，雅戈?duì)柦鼛啄暾趶哪醒b跨向多品牌、多領(lǐng)域的生態(tài)運(yùn)營(yíng)，并多次出手并購(gòu)海外時(shí)尚品牌，擴(kuò)張規(guī)模。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是花錢買買買。

現(xiàn)在雅戈?duì)柕臅r(shí)尚版圖中，除了自有品牌，還有定位奢侈男裝品牌的MAYOR、HANP（漢麻世家）、美國(guó)街頭潮流服飾品牌UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個(gè)領(lǐng)域。2022年9月，雅戈?duì)柵c挑戰(zhàn)者資本共同投資了美國(guó)高端設(shè)計(jì)師時(shí)尚品牌Alexander Wang。近期，雅戈?duì)栍衷诓俚兑还P并購(gòu)，正在談收購(gòu)法國(guó)高端兒童品牌Bonpoint，整體構(gòu)建起了商務(wù)、休閑、戶外、運(yùn)動(dòng)、潮奢等全場(chǎng)景的品牌矩陣。

二是開“大店”，走高端化。

一方面是雅戈?duì)栭_店開始加速，上海、南昌、濟(jì)南、長(zhǎng)春等全國(guó)各地的高端場(chǎng)所都能看到雅戈?duì)柕纳碛?，雅戈?duì)柕哪繕?biāo)是，未來(lái)三年至少在全國(guó)核心城市開30家時(shí)尚體驗(yàn)館店鋪。這是其在2023年推出新店型，定位為“品牌最高等級(jí)的零售業(yè)態(tài)”，簡(jiǎn)而言之就是雅戈?duì)柕钠炫灤蟮晷汀?/p>

為什么被稱為“最高等級(jí)”，大家可以感受一下，落地在贛州的時(shí)尚體驗(yàn)館，總投資7000萬(wàn)，面積1600平。落地太原的時(shí)尚體驗(yàn)館營(yíng)業(yè)面積達(dá)到2400平方米，總投資1.2億元。

除了大店，雅戈?duì)栠€強(qiáng)調(diào)渠道要高端化，進(jìn)駐高端購(gòu)物中心。定位高端男裝品牌的MAYOR是進(jìn)駐高端購(gòu)物中心的主力，數(shù)據(jù)顯示，MAYOR的獨(dú)立門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到15家，均開設(shè)于當(dāng)?shù)馗叨松虡I(yè)體，如德基廣場(chǎng)、萬(wàn)象城、銀泰中心等，有10家位于萬(wàn)象城，主打一個(gè)高端大氣上檔次。

此外，8月底，雅戈?duì)栐谥貞c萬(wàn)象城開出全新形象門店，集團(tuán)旗下五大品牌：主品牌、MAYOR、HART MARX、UNDEFEATED、HELLY HANSEN都已經(jīng)進(jìn)駐該項(xiàng)目，雅戈?duì)栒J(rèn)為，這是集團(tuán)品牌“在全國(guó)最大規(guī)模的重奢定位萬(wàn)象城完成了集中亮相”。

收購(gòu)海外品牌、開大店、進(jìn)駐高端購(gòu)物中心、成為潮流人士的時(shí)尚icon，這是同行曾經(jīng)走出也正在復(fù)制的路子。但目前來(lái)看，如果光看數(shù)據(jù)，“大店”策略并沒走通。今年上半年，雅戈?duì)栐谛麻_4家時(shí)尚體驗(yàn)店的同時(shí)，在自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)渠道的收入還出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑，顯然大店并未帶來(lái)期望的增長(zhǎng)。

不過(guò)拋開這些，這筆收購(gòu)的資產(chǎn)大多坐落在全國(guó)核心城市的核心商圈，具備相當(dāng)?shù)谋Ｖ翟鲋禎摿?。也就是說(shuō)，衣服不好賣，還可以把店面盤出去或者干脆出售，又是一筆好生意。

03 銀泰對(duì)于雅戈?duì)?，意味著什么?/strong>

銀泰百貨依然是零售百貨業(yè)的佼佼者。

2023年數(shù)據(jù)顯示，銀泰經(jīng)營(yíng)著59個(gè)百貨店和購(gòu)物中心，銷售額達(dá)到315億元，其中線上銷售占到25%。其營(yíng)業(yè)面積、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力皆位居中國(guó)零售業(yè)前列。

拿下銀泰，一方面符合雅戈?duì)柲壳暗摹盎貧w主業(yè)”的戰(zhàn)略，另一方面可以更好整合零售與地產(chǎn)業(yè)務(wù)，擴(kuò)寬在商業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。

另外看重的是銀泰的渠道能力。銀泰百貨2023年業(yè)績(jī)顯示，在315億元的銷售收入中，來(lái)自線上的銷售占比達(dá)25%，作為對(duì)比，《2023—2024中國(guó)百貨零售業(yè)發(fā)展報(bào)告》披露，77.9%的企業(yè)線上銷售占比在10%以內(nèi)。

雅戈?duì)柖嗥放频纳鷳B(tài)化發(fā)展，需要曝光、展現(xiàn)、銷售以及和消費(fèi)者的互動(dòng)的能力，才能把整合的海外品牌更好落地中國(guó)市場(chǎng)。

而銀泰商業(yè)在全國(guó)擁有眾多的線下實(shí)體門店，且線上銷售渠道也十分成熟。比如銀泰百貨有到家和到店兩大業(yè)務(wù)，它還推出了“定時(shí)達(dá)”服務(wù)，且在旗下80%的門店落地，可以為消費(fèi)者帶來(lái)最快1小時(shí)定時(shí)達(dá)送貨上門服務(wù)。值得一提的是，其數(shù)字化會(huì)員也突破了4000 萬(wàn)。

這一成果是巨額投入帶來(lái)的，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪透露，公司光搭數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施就耗時(shí)三年，業(yè)務(wù)上云要求內(nèi)部全流程，包括供應(yīng)商管理、人力資源等各環(huán)節(jié)都要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，這對(duì)于有超5萬(wàn)員工、數(shù)百家合作企業(yè)的銀泰百貨來(lái)說(shuō)，投入巨大。據(jù)悉，阿里一步步將銀泰百貨納入麾下，投資額合計(jì)超250億港元。

雅戈?duì)柦邮帚y泰，同樣意在探索新的零售模式，在去年三季度業(yè)績(jī)會(huì)上，李如成曾表示，為回歸主業(yè)，“探索新零售模式，加強(qiáng)建設(shè)線上線下深度融合的時(shí)尚體驗(yàn)館?！?/p>

要客研究院指出，大店模式在未來(lái)會(huì)被更多品牌認(rèn)可和采用，但是雅戈?duì)柕拇蟮昴Ｊ竭€很初級(jí)，效率也不高。真正的大店模型是依靠互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的一城一店一網(wǎng)模式，線上是核心，線下是體驗(yàn)和服務(wù)，傳統(tǒng)門店無(wú)論多大都沒有意義。

雅戈?duì)柛吲e高打的“時(shí)尚體驗(yàn)館”可以從銀泰百貨上學(xué)習(xí)的有很多。

早在2016年，李如成就曾宣布過(guò)要把主要精力放回服裝業(yè)，但從2012年至今，其服裝板塊收入至今沒有突破60億元，可見其艱難。

同時(shí)，近些年，隨著國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)疲軟，加上電商的沖擊，以及百貨商場(chǎng)自身缺乏創(chuàng)新，很多大城市的知名商場(chǎng)紛紛關(guān)門倒閉，即使那些幸存下來(lái)的商場(chǎng)，很多也都是門庭冷落。

雅戈?duì)柲懿荒芡ㄟ^(guò)接手銀泰百貨實(shí)現(xiàn)企業(yè)藍(lán)圖還很難說(shuō)。

參考來(lái)源：

1、品牌數(shù)讀：大店策略失靈？雅戈?duì)柮烷_大店但營(yíng)收凈利雙雙下滑

2、中國(guó)企業(yè)家雜志：寧波“股神”，抄底銀泰

3、智谷趨勢(shì)Trend:“寧波股神”再出手！“撿漏”銀泰的雅戈?duì)枺烤褂卸嗫膳拢?/p>

4、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：阿里虧93億也要甩掉的銀泰百貨 雅戈?duì)柨粗辛耸裁?/p>

5、節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)：74億元出售銀泰：雅戈?duì)枬M意，阿里也不虧

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